港口煤价继续大幅攀升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至5月28日，港口方面，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价543.0元/吨，较上周上涨14.0元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）动力煤价格指数(RMB):CCI 5500(含税) 548.0元/吨，较上周上涨14.0元/吨。产地方面，山西大同南郊弱粘煤358.0元/吨，较上周上涨18.0元/吨；内蒙古鄂尔多斯东胜大块精煤378.0元/吨，较上周下跌1.0元/吨。国际煤价，纽卡斯尔港动力煤现货价54.93美元/吨，较上周上涨0.95美元/吨。截止5月28日动力煤主力合约期货贴水14.6元/吨。
　　六大电日耗高位震荡。本周沿海六大电日耗均值为63.4万吨，较上周的67.5万吨下降4.0万吨，降幅6.0%，较18年同期的58.0万吨增加5.4万吨，增幅9.3%；5月29日六大电日耗为59.3万吨，周环比下降8.2万吨，降幅12.2%，同比增加2.6万吨，增幅4.5%，可用天数为23.9天，较上周同期增加3.0天，较去年同期下降6.8天。
　　港口煤炭库存持续下降。本周国内重要港口（秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港）库存小幅下降，周内库存水平均值901.3万吨，较上周的952.8万吨下降51.5万吨，降幅5.4%；下游电厂库存方面，本周六大电厂煤炭库存均值1432.2万吨，较上周下降7.0万吨，降幅0.5%，较18年同期下降293.0万吨，降幅17.0%；截至5月28日秦皇岛港港口吞吐量周环比增加3.6万吨至47.6万吨。
　　焦炭焦煤板块：焦炭方面，截止5月20日，山西吕梁准一级冶金焦指数1570元/吨，周环比上涨50元/吨，月环比上涨100元/吨；河北唐山准一级冶金焦指数1770元/吨，周环比上涨50元/吨，月环比上涨100元/吨；日照港准一级冶金焦指数1750元/吨，周环比上涨30元/吨，月环比上涨30元/吨。焦煤方面，截止5月21日，CCI山西低硫指数1268元/吨，周环比下跌67元/吨，月环比下跌102元/吨；CCI山西高硫指数992元/吨，周环比下跌10元/吨，月环比下跌29元/吨；灵石肥煤指数报950元/吨，周环比下跌20元/吨，月环比下跌40元/吨；CCI临汾蒲县1/3焦煤指数报1050元/吨，周环比持平，月环比下跌120元/吨。。
　　我们认为，经过前期深度调整，以地产、煤炭为首的周期行业处于历史底部区域，目前来看，考虑到基本面以及政策面已现转折，煤炭板块估值有望在经济回暖过程中得以修复，且迎峰度夏马上到来，电厂需求释放在即，在煤炭中下游库存大幅下降的背景下，现阶段仍是战略性配置煤炭龙头公司的较好时机。具体来看，一方面，供需阶段性失衡，中下游库存快速下降，两会召开加上大秦线检修，到港煤炭货源不足，下游拉运增加导致部分煤种供给不足，叠加进口煤政策升级，外购煤转向内贸煤，港口煤炭库存出现大幅下降，煤炭价格整体持续回升。另一方面，近期动力煤价累计涨幅超过80元/吨，整体已经超过长协煤价，且水电出力增加，南方电厂日耗增速不及预期，6月份低价月度长协煤又将供应，下游采购热情放缓，近期动力煤涨势放缓，但是，整体来看，伴随高温天气逐步到来，疫情后工业企业逐步恢复正常，水泥、地产等行业用煤量增加，整体需求仍将高位运行，后期需求无需过多担忧，煤炭市场向好发展。动力煤重点推荐业绩稳健、现金流充沛且提高分红派息水平的中国神华（H、A），以及资源禀赋优异，内生增长空间较大的陕西煤业，估值优势明显，安全边际较高且具有成长性的兖州煤业（H、A），炼焦煤积极关注平煤股份（精煤战略+稳定分红+减员增效）、西山煤电（国改预期）、淮北矿业等以及煤炭供应链管理与金融公司瑞茂通。
　　风险因素：安全生产事故，下游用能用电部继续较大规模限产，宏观经济大幅失速下滑。