◆一周复盘：
　　本周SW公用事业（一级）下跌2.75%，跑输大盘0.48个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公用事业子板块中，SW电力下跌2.44%，SW环保工程及服务下跌4.50%（跑输大盘2.23个百分点），SW燃气上涨1.60%，SW水务下跌3.76%（跑输大盘1.49个百分点）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　◆投资观点：
　　环卫板块，前期我们提出的投资逻辑进入五月后正逐一印证：1）环卫披露招标总合同额超预期且持续增长；2）从短期限政府购买服务到长期限PPP订单，进一步印证了前期市场集中度提升逻辑，如深圳宝安两大环卫PPP项目；3）城市管理强化环卫行业提质。因此，环卫板块在4月内需因素及5月行业空间及格局变化过程中，迎来了估值提升。
　　目前，市场关心的两大风险因素外来进入者对行业格局的影响和Q2-Q3的业绩的延续性均需要时间进一步去印证。因此，我们认为上述风险因素在Q2窗口期并不构成利空因素，也有助于估值的维持。
　　水务工程板块，国资民资利益诉求的不确定使得水务工程板块对股价和市场负面影响较大，而水务工程公司商业模式的变化也使得行业原先高成长、融资环境改善的投资逻辑发生了变化：水务工程领域的高成长性逻辑已经在去杠杆周期下被打破，而融资环境改善——资金流入环保领域——政府和国/央企作为投资方加速项目推进——水务工程企业配合项目推进——业绩兑现的逻辑链条拉长也使得融资环境改善逻辑对股价的影响弹性被显著削弱。
　　目前市场关心的风险因素即Q2水务工程类公司的中标订单情况尚不明朗，这也进一步为各公司业绩带来一定的不确定性，故资金无法进一步增配。但是托基建、政策支持、叠加REITs刺激不减，有望改善机构和企业的投资环保的意愿，进而推动未来水环境治理的投资加码。
　　因此，我们依然看好Q2-Q3窗口期，市场情绪面对水务工程领域的倾向；而各公司的订单获取和Q2业绩情况已经阶段性的成为了投资的主要关注点，建议持续跟踪。
　　◆风险提示：
　　中美贸易摩擦进程反复、不确定性增强；环保政策执行力度低于预期的风险，货币及信贷政策低于预期，环保公司订单进度、财务状况风险等。