2020年1-4月全国电力工业生产简况：4月份，全社会用电量5572亿千瓦时，同比增长0.7%，比上年同期回落5.1个百分点、比3月提高4.9个百分点；全国规模以上电厂发电量5543亿千瓦时，同比增长0.3%，回落3.5个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-4月份，全社会用电量2.13万亿千瓦时，同比下降4.7%，回落10.3个百分点；全国规上电厂发电量2.14万亿千瓦时，同比下降5.0%，回落9.1个百分点；全国发电设备累计平均利用小时1102小时，比上年同期减少115小时，降幅9.4%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截至4月底，全国规上电厂装机容量19.19亿千瓦，同比增长5.3%，比上年同期回落0.7个百分点；1-4月份，全国新增装机容量2009万千瓦，比上年同期少投产327万千瓦，降幅14.0%。
　　用电量：除三产外均恢复增长，湖北已离开谷底。4月，一产用电62亿千瓦时，同比增长7.7%，比上年同期提高3.5个百分点、比3月提高了3.7个百分点；二产用电3904亿千瓦时，增长1.3%，比上年同期回落2.7个百分点、比3月提高4.4个百分点；三产用电796亿千瓦时，下降7.8%，比上年同期回落18.3个百分点、比3月提高12.0个百分点；居民生活用电810亿千瓦时，增长6.5%，比上年同期回落4.0个百分点、比3月提高1.2个百分点。1-4月，一产用电228亿千瓦时，增长5.0%，回落1.1个百分点；二产用电13884亿千瓦时，下降6.1%，回落9.3个百分点；三产用电3424亿千瓦时，下降8.1%，回落18.4个百分点；居民用电3734亿千瓦时，增长3.9%，回落7.0个百分点。
　　发电量：火电回正，核电稳中有增。4月，全国规上水电发电量757亿千瓦时，同比下降9.2%，比上年同期回落27.4个百分点；火电3979亿千瓦时，增长1.2%，提高1.4个百分点；核电308亿千瓦时，增长10.7%，回落18.1个百分点；风电418亿千瓦时，增长4.8%，回落1.7个百分点。1-4月，全国规上水电发电量2720亿千瓦时，下降9.4%，回落23.1个百分点；火电15758亿千瓦时，下降5.9%，回落7.3个百分点；核电1087亿千瓦时，增长3.7%，回落23.1个百分点；风电1565亿千瓦时，增长8.7%，提高2.5个百分点。
　　利用小时：核电、光伏本月回升。1-4月，全国水电设备累计平均利用小时865小时，比上年同期减少94小时，降幅9.8%；火电1266小时，减少146小时，降幅10.4%；核电2230小时，减少28小时，降幅1.2%；风电745小时，减少21小时，降幅2.9%。4月，全国发电设备平均利用小时同比减少11小时；其中，水、火、核、风、光的利用小时同比分别减少25小时、减少10小时、增加28小时、减少14小时、增加8小时，核电与光伏单月利用小时已连续两个月回升。
　　装机容量：火电新增占比过半。1-4月，全国规上水电新增装机容量114万千瓦、火电新增1078万千瓦、核电0新增、风电新增355万千瓦、光伏发电新增456万千瓦，与上年同期相比，分别增加40万千瓦、增加41万千瓦、减少125万千瓦、减少195万千瓦、减少94万千瓦。
　　投资建议：天气对于4月用电需求变化的影响并不明显，电量变化基本反映了社会生产和居民生活情况。除三产外，一产、二产、居民用电增速均已回正；与3月相比，用电恢复增长的地区由5个大幅提升至18个，湖北也不再是当月全国用电降幅最大的地区。核电利用小时持续回升，凸显其超越其他电源类型的稳定特性，推荐享受控股股东全产业链优势的中国核电，建议关注国内装机规模最大的中广核电力（H）/中国广核（A）。水电出力偏弱叠加全社会用电恢复，推动火电出力回正，但需关注持续下滑的利用小时以及近期开始反弹的电煤价格，推荐全国龙头华能国际以及长三角区域龙头浙能电力、申能股份。部分大型水电在建工程即将投产，相关标的具备成长属性，推荐守正出奇的全球水电龙头长江电力以及水火共济、攻守兼备的国投电力。
　　风险提示：1、利用小时下降：宏观经济运行状态将影响利用小时；2、上网电价降低：电力市场化交易可能拉低平均上网电价；3、煤炭价格上升：以煤机为主的火电企业，燃料成本上升将减少利润；4、降水量减少：水电的经营业绩主要取决于来水和消纳情况；5、政策推进不及预期：政策对于电价的管制始终存在，电力供需状态可能影响新核电机组的开工建设。