事件：公司2019年全年实现营业收入2.79亿元，同比增长6.34%；归属于挂牌公司股东净利润0.25亿元，同比增长24.5%；扣非后归属于挂牌公司股东净利润0.23亿元，同比增长19.56%，对应EPS 0.30元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2020年一季度公司实现营业收入0.25亿元，同比增长5%，归属于挂牌公司股东净利润亏损577万元，与去年同期基本持平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　集成与服务收入增速较快。系统集成及其服务主要以解决方案方式提供给客户，主要会根据客户实际需求来设计具体项目方案，项目实施完成后组织系统测试和试运行，并对客户进行使用培训，最后组织工程验收和系统开通。这一部分收入在2019年达到7348万元，同比增长57.2%。
　　研发费用占比稳定，研发团队更为精简。公司围绕智慧航空战略，持续研发智能签派放行、智慧加油系统、机场地面服务指挥调度系统、车辆管理维护系统、飞机跟踪监控系统等。一方面公司通过大数据及运筹算法技术提升产品质量，另一方面通过微服务架构平台打造业务的共享服务，最大化客户利益。报告期间，公司研发费用率维持在4%左右，研发团队人数维持在总员工的6.5%左右。研发团队总人数减少20人，团队更为精简。
　　一季度业绩受疫情影响不大。公司今年一季度收入保持稳定增长，从2019年第一季度的净利润来看，亏损或为季节性因素，与疫情关系不大。我们预计第一季度的亏损不会影响公司全年业绩表现。
　　盈利预测：我们预测公司2020-2022年实现归属于母公司净利润分别为0.34亿元、0.38亿元、0.42亿元，对应EPS分别为0.35元、0.38元、0.42元，当前股价对应PE分别为16.8/15.3/13.8倍，估值仍有一定上升空间，首次给予“推荐”评级。
　　风险提示：疫情影响业务进度的风险；行业景气度下降的风险；资本市场系统性风险等。