事件：
　　公司发布2019年度主要经营业绩和2020年一季度报告，2019实现营业总收入33.21亿元，同比增长44.09%，归母净利润1.74亿元，同比增长12.48%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2020 Q1实现营业收入7.72亿元，同比增长4.53%，归母净利润为0.38亿元，同比上升7.78%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　2019年业绩超预期，公司业绩逆势上扬
　　公司实现营业收入与归母净利润上升，主要系DILL气门嘴与排气管业绩平稳增长；公司毛利率30.86%，同比下滑6.25%，我们认为主要因为2019年冬季欧洲气温较高而导致德国HUF的冬季胎销量不及预期，叠加欧洲工人费用较高导致的。期间费用率方面，公司2019四费率22.99%，较去年同期上升1.39pct，其中，销售费用、管理费用、研发费用及财务费用分别为2.88、1.96、2.29、0.51亿元，销售费用同比增长56.52%，管理费用同比增长45.19%，研发费用同比增长44.94%，财务费用同比增长142.86%，主要系公司合并所致。
　　Q1业绩增速稳定，由于下游行业
　　2020 Q1实现营业收入7.72亿元，同比增长4.53%，归母净利润为0.38亿元，同比上升7.78%。疫情影响下Q1公司毛利率29.62%，同比下滑6.56%，净利率4.32%，同比下滑15.63%。
　　积极布局车联网，自主研发高精尖传感器国产化
　　公司自主研发智能汽车系列产品包括动态视觉传感器、77G和24G毫米波雷达、双目前视系统、红外热成像夜视仪、驾驶员预警系统、车用人脸识别系统等高像素、纳秒级反应速度产品，契合全球汽车智能化的发展需求。同时，受到国六排放标准实施临近，公司MEMS传感器业务有望实现高收益。
　　投资建议与盈利预测
　　2020年TPMS强制法规要求全国全部新产乘用车装备TPMS比率达到100%，叠加MEMS传感器需求量随着国六标准实施而上升，公司有望维持业绩增长性。由此，我们预计公司2019-2021年净利润约1.74、1.88、2.52亿元，对应PE 24x、23x、17x；维持“买入”评级。
　　风险提示
　　汽车市场持续走弱，海外业务成长不及预期等。另外，由于疫情原因，公司披露2019年主要经营业绩而非2019年度审计报告，该点评依据源于主要经营业绩信息与2020年一季度报告。