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研究报告:民生证券-中观行业观察:海外半导体公司二季度业绩前瞻乐观-200420

股票名称: 股票代码: 分享时间:2020-04-19 22:40:20
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨柳,喻雅彬
研报出处: 民生证券 研报页数: 29 页 推荐评级:
研报大小: 1,652 KB 分享者: qpq****az 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  行业景气度综述
  资源品产业:减产无法对冲需求下滑幅度,WTI油价期货价回落至20美元/桶以下。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】外需下滑影响显现,长强板弱钢材品种分化。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)板材出口承压,冷轧板报价走跌、库存回升。建筑钢材价格回升,库存下降速度和开工率环比双双回升。拉美疫情发酵叠加部分公司主动减产,工业金属集体反弹。IEA预期2020Q2原油需求将同比下滑2300桶/天,OPEC减产规模难以对冲需求大幅下滑,二季度全球原油供给过剩将达到创记录的1500万桶/天以上水平。
  基建地产:基建投资修复带动固投降幅收窄,一线地产成交延续回暖。1~3月固定资产投资增速累计同比降幅收窄至16.1%,得益于Q1新增专项债同比+51%,三大投资分项中基建投资环比改善幅度最大。3月全国城市房价全线环比上涨,一线房产成交延续回升。地产竣工修复速度快于新开工。境内债券净融资放量,房企开发资金有所修复。
  科技产业:台积电Q1营收同比增长45%,5G网络建设、云计算需求增长对冲消费电子下滑影响。海外科技龙头公司2020Q2业绩展望相对积极,尽管大多公司表达了对二季度消费电子需求下滑的担忧,但目前尚未出现大幅砍单的现象,同时5G和IDC基建端及笔记本、平板等硬件端需求增长,可以部分抵消消费电子需求的下滑。台积电、ASML、博通对2020Q2仍给出积极增长预期。长期看,5G和HPC发展使得半导体厂商仍维持战略性投资,这点从台积电维持资本开支不变和ASML订单大幅增长可以验证,行业中长期维持向好趋势。
  消费产业:3月社零累计同比下跌19%,线下消费复苏弱于工业生产。1~3月社零零售总额为7.86万亿元,同比-19%,前值-20.5%,社零同比改善幅度远低于工业增加值及固定资产投资,餐饮同比跌幅扩大,显示线下消费复苏弱于工业生产。
  金融产业:人民币贷款叠加债券融资放量,3月单月社融创历史新高。10年期国债利率下行至2.5%左右,接近历史最低水平;全球流动性危机暂缓带动风险资产回升,A股跟随美股反弹,但交投仍维持低位。
  行业配置建议
  科技板块配置价值显现,关注新能源汽车、半导体、消费电子、光伏。欧美新增病例厚尾特征和对经济修复速率的分歧,是前期压制市场风险偏好、机构持仓向内需型消费转移的主因。过去一个月,食品饮料、医药等消费板块大幅反弹甚至创下历史新高,科技板块出现较大调整,包含了市场对二季度盈利的悲观预期。但目前披露的海外半导体公司二季度展望相对积极,市场对板块需求前景的悲观预期有望修复,行业中长期向好趋势维持。尽管短期市场可能出现反复,但科技板块继续下调空间有限,整体配置价值已经显现,建议关注前期跌幅较大的新能源汽车、半导体、消费电子、光伏板块。
  风险提示
  疫情后欧美经济持续衰退、国内消费复苏进度不及预期、疫情长期化

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