核心观点：政策刺激利好消费，白酒市场动作显现
　　我们观测到从中央到地方，均出台刺激消费政策。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】如南京发放3亿消费券、浙江推动10亿文旅券等。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）3月27日政治局会议释放出扩大内需，启动新一轮基建的信号，而基建兴起带动社会经济活跃度增加，为白酒商务消费创造良好条件。我们观测餐饮动态数据，营业门店数量与堂食已处于回暖阶段，预计5月全国餐饮可恢复去年同期水平。目前商务宴请还未见起色，民间聚餐已有回暖，应可带动相关产业复苏，如调味品、餐饮半成品等，对消费回暖起到积极提振作用。
　　白酒市场动作显现，复苏大幕下或现分化。近期剑南春、玻汾、茅台酱香酒均有市场提价动作。淡季提价旺季销售本是市场规律，消费复苏时期酒企率先提价：一是表明企业看好后市的态度；二是增加经销商已有库存价值，提升渠道出货积极性；三是抢占经销商回款资金，提前做好反攻准备。复苏背景下酒企大概率出现分化，市场管控能力强、渠道基础好，团购资源充足的酒企可能率先受益。
　　受益标的：贵州茅台、中炬高新与涪陵榨菜
　　（1）高端白酒格局稳定，贵州茅台一枝独秀。本周批价略有回暖，长期来看茅台酒供需偏紧格局不变，渠道价差较大，价格提升空间充足。（2）中炬高新内部机制已经理顺，员工心态平稳。管理赋能效果初显。消费复苏对公司产生正面影响，餐饮端受海天扩张影响可能略有压力。预计一季度调味品营收略有下滑，目前公司仍按即定战略有序推进，渠道细化、产品开发等工作仍在进行。（3）涪陵榨菜短期业绩反转趋势确立，疫情利好榨菜需求，目前处于供不应求局面。2020年渠道多点发力，精细化管理，配合产品优化、品类扩张，估计年内大概率双位数增长。
　　板块行情回顾：食品饮料跑赢大盘
　　3月30日-4月3日，食品饮料指数涨幅为3.4%，一级子行业排名第2，跑赢沪深300约3.3pct，子行业中调味发酵品（8.5%）、肉制品（4.8%）、软饮料（3.4%）涨幅领先。个股方面，科迪乳业、惠发食品、西王食品涨幅居前；广州酒家、海欣食品、来伊份等波动较大。本周大盘持续回暖。多国限制农产品出口引发农产品价格波动，全球通胀预期致农林牧渔及食品饮料板块涨幅居前。
　　重点新闻：4月1日起，水晶剑和珍藏剑的建议零售价进行正式调整
　　4月1日起，水晶剑和珍藏剑的建议零售价将进行正式调整。其中，水晶剑的建议零售价将调整为489元/瓶，珍藏级剑南春的建议零售价调整为788元/瓶。此前，3月1日，水晶瓶剑南春和珍藏级剑南春出厂价分别上调了25元/瓶、30元/瓶。自4月1日起，玻汾从出厂价到终端供货价都会上调。其中53度玻汾终端供货价由480元/件上调至504元/件。2019年的玻汾签约经销商，2020年的供应量只增加10%。（来源于酒业家）
　　风险提示：宏观经济下行风险、食品安全风险、原料价格波动风险、消费需求复苏低于预期等。