公司3月31日公布2019年年度业绩，实现收入22.9亿，同比增长41.6%；年内亏损7.8亿元，同比扩大469.5%；扣除复合金融工具公平值亏损及上市开支后，实现经调整净利润1.3亿元，同比增长98.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　收入端方面，19年实现收入22.9亿元，同比增长41.6%，新经济客户贡献整体收入的85.4%，主要是由于灵活用工项目外包员工人数的增加和业务流程外包坐席人数的增加。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）客户粘性较高，19年总收入的76.3%来自经常性客户。大客户收入贡献较多，19年前五大客户贡献总收入的54.1%，第一大客户贡献总收入的34.3%。
　　分板块看，19年灵活用工业务实现收入21.5亿元，同比增长42.0%，收入占比94%。19年灵活用工人数2.51万人，同比增长29.0%；人均产出8.6万/人，同比增加10.0%。员工流失率9.9%，下降0.7pct，团队凝聚力随着灵活用工高级咨询顾问团队组建、瑞杰系统的建立、驻场团队服务内容规范化进一步增强。专业招聘业务实现收入0.64亿元，同比下降7.1%，收入占比为3%。主要是受宏观经济增速放缓，客户业务扩张减速，招聘需求减少所致。招聘效率方面，受益于一体化人力资源生态系统的技术赋能，发放入职邀请到候选人入职的转换率从18年的40%以上提升到19年的54.6%。其他人力资源解决方案实现收入0.73亿，同比增长124.6%，收入占比为3%。其中业务流程外包实现收入0.52亿元，同比增长125.4%，服务领域集中于客户服务代表、信息审查及电话销售。截止19年底，营口、上饶及其他城市的业务流程外包服务中心合计可容纳超过3200个坐席，长期发展可期。
　　19年整体毛利率10.5%，增加0.9pct，主要受益于占比较高的灵活用工项目的毛利率提升。专业招聘服务毛利率降低10pct，主要是由于猎头业务处于早期开展阶段，且公司在北上广办公场所租金成本增加所致；业务流程外包服务的毛利率大幅提升至15.1%，主要受益于管理能力的提升。19年实现毛利润5.4亿，同比增加55.5%。其中灵活用工业务占比80%，专业招聘业务占比9%，其他人力资源解决方案占比11%。
　　规模经济下销售费用率下行，下降0.7pct至1.9%；管理费用率受上市影响增幅较大，上升0.9pct至3.9%。经营杠杆效应带动经调整净利率大幅提高。19年公司年内亏损7.8亿元，同比扩大469.5%；扣除复合金融工具公平值亏损及上市开支后，实现经调整净利润1.3亿元，同比增长98.3%。一体化人力资源生态系统加大研发，人均效能显著提升。19年公司优化现有的香聘、瑞聘、瑞家园、瑞云管理系统的同时，10月份引入瑞杰系统推进服务标准流程化。通过使用人力资源生态系统，人均效能从18年的11.69万/人大幅提升至19年的21.55万/人，数字化赋能可期。
　　19年公司上市募资净额8.26亿元，拟用于市场拓展、外延收购、人力资源服务细分领域扩张和技术研发等领域。在灵活用工长期赛道红利下，公司作为服务于新经济企业的龙头机构，有望伴随客户加速成长。上市后公司加强布局猎头服务和业务流程外包服务，进一步提高综合性人力资源解决方案能力；且持续加大研发投入，利用一体化人力资源服务系统大幅改善运营效率，技术赋能持续可期。在疫情倒逼人力资源行业加速变革的趋势下，规模效应、技术领先、便利的融资渠道等多重优势有望驱动业绩持续高速成长。
　　风险提示：客户集中度偏高，业务拓展不及预期，疫情对上半年收入有所拖累