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研究报告:中诚信国际-信用利差周报:央行下调逆回购操作利率20bp,债市收益率普遍下行-200331

股票名称: 股票代码: 分享时间:2020-04-02 10:22:36
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 翟帅,谭畅,余璐
研报出处: 中诚信国际 研报页数: 13 页 推荐评级:
研报大小: 1,095 KB 分享者: hs****b 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  本期看点
  热点事件: 2020年3月30日,央行开展7天逆回购操作500亿元,中标利率2.20%,较上次下降20BP,调降幅度大于2019年11月的5BP和今年2月的10BP,且目前7天逆回购利率已低于2016年2.25%的低点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本次降息是对3月27日政治局会议强调的“引导贷款市场利率下行,保持流动性合理充裕”的响应,在当前国内经济下行压力较大的背景下,调低公开市场操作利率有助于引导贷款利率下行,降低企业融资成本、缓解企业流动性压力,有效助推复工复产。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)同时,政治局会议提出扩大赤字及发行特别国债,本次降息与积极财政政策相配合,能够在一定程度上缓解利率债供给冲击。对国内债券市场而言,目前债券二级市场收益率已经较低,且新发布的3月PMI数据较为乐观,在市场降息预期落地后,短期内债市或存在一定利好出尽的回调压力;但长期来看,由于货币政策仍有宽松空间,且疫情对经济的冲击仍将继续体现,债券收益率或仍存在下行空间。
  宏观数据:受疫情影响,2020年1-2月规模以上工业企业利润总额同比增速-38.3%,其中制造业利润增速-42.7%,均较19年12月大幅下滑。分经济类型来看,1-2月国有企业、股份制企业、外资企业和私营企业利润增速全线下滑,分别降至-32.9%、-33.6%、-53.6%和-36.6%。
  货币市场:上周,央行暂停逆回购,同时公开市场无逆回购到期,月内期限资金价格均出现上行,但从绝对水平来看,上周流动性依然较为宽松。具体来看,截至上周五,各期限质押式回购利率均较前一周上行,幅度在11bp-36bp。但长期资金价格继续下行,上周3月期、1年期Shibor均出现下行,1年期Shibor下行幅度较大,二者之间期限利差收窄至35bp。
  一级市场:上周一级市场升温,主要品种信用债发行量合计3850.49亿元,较前一周增加280.91亿元,其中中期票据发行规模大幅增加。发行成本方面,上周信用债发行成本走势分化。具体来看,超短融、中期票据发行利率、利差普遍下行,短融、企业债发行利率、利差多数上行,公司债发行利率走势分化、发行利差多数上行。
  二级市场:上周二级市场交投继续升温,现券成交总额、日均现券成交额分别升至56441.08亿元和11288.22亿元。上周,央行继续暂停逆回购操作,但流动性水平仍较为宽松,叠加全球疫情防控压力进一步增大、海外宽松政策持续加码等因素,债市收益率普遍下行。截至上周五,利率债收益率全面下行,幅度最大为17bp;信用债中除AA级1年期企业债和AA级5年期中短期票据收益率小幅上行外,其他期限品种收益率均下行,幅度最大为15bp。
  

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