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汽车行业研究报告:山西证券-汽车行业4月展望:地方陆续出台汽车补贴政策,后期看好产销逐步恢复-200401

行业名称: 汽车行业 股票代码: 分享时间:2020-04-01 16:28:40
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 张湃
研报出处: 山西证券 研报页数: 28 页 推荐评级: 看好
研报大小: 1,730 KB 分享者: wg****8 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  市场回顾
  市场震荡调整。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2020年3月(截止至2019年3月31日收盘),沪深300涨跌幅-6.44%,创业板涨跌幅-10.03%,汽车行业涨跌幅-10.46%,中信一级29行业排名第24位。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)细分行业中卡车(-0.73%)排行最前,汽车零部件(-14.01%)排行最后。概念板块中乙醇汽油(5.33%)、充电桩(1.95%)排行最前,特斯拉(-17.92%)、智能汽车行业(-15.56%)排行最后。
  行业回顾
  行业:产销显著下滑,库存压力加大。2月受疫情因素影响汽车产销大幅下滑,产销量分别为28.50、31.00万辆,同比分别下降79.78%、79.08%,同比降幅分别扩大54.50pct、60.49pct,汽车经销商库存预警指数为81.20(前值62.70),汽车经销商库存系数为14.80(前值1.50)。
  乘用车:疫情负面影响大于商用车,产销大幅下滑。2月,主要受疫情因素影响,乘用车及细分车型产销均大幅下滑,自主品牌乘用车降幅较其他车系低,乘用车月产销量分别为19.50、22.40万辆,同比分别下降82.90%、82.90%,同比降幅分别较上月扩大54.87pct、61.14pct。短期看,疫情影响下乘用车产销承压,消费者购车以满足出行需求为主,自主品牌乘用车份额有望提升,产业链布局完善、车型覆盖面广的整车厂业绩安全边际较高,随着复工复产持续推进,乘用车产销有望逐步好转。
  商用车:疫情致产销承压,后续看好下游需求稳固的重卡市场。2月,商用车月产销8.94、8.63万辆,同比-6.84%、-67.06%,货车、客车及其细分市场产销均大幅下滑。一季度商用车市场整体承压,后续随着复工复产持续推进,需求有望逐步修复,产销情况有望逐步好转。长期看,环保+技术变革+基建需求,重型货车的增量需求比较稳固。
  新能源汽车:产销降幅扩大,看好后续增长。2月,新能源汽车产销降幅大幅扩大,月产销量分别为9951、12908辆,同比-83.19%、-75.58%,。短期看,受疫情因素影响,新能源汽车产销同样承压,预计一季度持续同比大幅下滑。
  上市公司汽车产销同比降幅较大。2019年2月受到疫情影响,销量大幅度缩减,叠加往年春节因素,可参考价值较低。其中上汽、广汽、长城销量同比降幅较大,福田、江淮汽车销售环比增幅较快。由于出行活动减少、汽车更新频率下降、现有地区补贴政策吸引力较弱,预计2020年4月,整体汽车销量将略低于去年同期。
  重要政策整理(详见正文内容)
  【应疫专题】提振行业的政策及建议信息汇总(详见正文内容)
  原材料价格(详见正文内容)
  投资建议
  长期来看:
  建议关注以下领域:
  1、整车龙头:
  ①国内汽车行业已经趋于成熟化,行业需求空间有限,优质资产有望借力做大;②技术积累雄厚,车型布局较广,产业链更为布局完善,业绩弹性强,竞争优势。
  2、附加值高、有望实现海外替代的零部件行业龙头供应商:
  ①技术优势领先,议价能力较强,有望实现海外替代;②行业升级空间较大,单车价值量有进一步拉升的空间,为零部件龙头供应商提供了更大的发展空间。
  3、聚焦新兴产业,如车联网、新能源汽车、汽车轻量化:
  ①利好政策多;②产业潜在需求大、业绩爆发力强;③产业链部分关键节点技术壁垒高、突破难度大,技术领先的供应商有望依托产业快速发展扩大规模。
  短期来看:
  行业:由于海外疫情的爆发,外销为主的零部件企业或将受到一定影响。相对外国较为不确定的形势,国内情况相对较好,汽车销量将逐步恢复,但是,更新周期延后,可能导致部分换车需求下滑,汽车销售恢复预计将比较缓慢,预计仍有一至两个月左右的缓冲期。
  政策:疫情出现以来,多项政策提及鼓励汽车换代升级、适度增加号牌数量,但仍需要各地方根据自身情况进行详细安排,具体实行效果需看地方落实后的政策。目前来看,补贴地点多为汽车制造业集中城市,地方政策补贴力度较小,对销量增长刺激有限。
  市场:未来,受到近期外部环境影响,预计仍将维持震荡趋势,年报与一季报发布期间市场表现或将低于预期,有一定下行可能性。但同时,地方政府或将以补助支持购买新能源汽车为契机带动汽车消费,建议关注以国内供应为主的新能源、汽车零部件、乘用车等板块业绩较为稳定的龙头公司,如:宁德时代、三花智控、潍柴动力、星宇股份。
  风险提示:汽车行业政策大幅调整;汽车销量不及预期;市场风险。
  
  

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