优质的品牌形象加上良好的质量控制和强大的供应链能力，令公司在消费电子和家用电器网上销售领域处于领先地位
　　强大的物流基础设施具有高订单履行能力，令其受疫情影响较轻
　　通过新的社交电子商务平台京喜进一步渗透到中低线城市
　　由于运营效率和规模经济效应提高，令利润率持续扩张
　　维持买入评级，目标价为49美元
　　电子商务领域的优质品牌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为，京东的直销业务模式，良好的质量控制和强大的物流基础设施是其核心竞争优势，令公司在消费者心目中建立了优质的品牌形象。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）它在3Q19在手机/笔记本电脑/台式电脑/数码相机/家用电器的在线销售中占据了54%/ 75%/ 88%/ 62%/ 61%的市场份额，并已成功复制其成功模式在部份快速消费品。
　　新冠肺炎影响较轻。2020年1-2月消费市场受疫情影响明显，其间社会消费品零售总额同比名义下降20.5%，实物商品网上零售额增长3.0%。在这大环境下，京东预计1Q20的收入仍有至少10%同比增长。我们认为，这可以归因于其强大的物流基础设施具有高订单履行能力，令其受疫情影响较轻。
　　京喜–未来新星。我们认为最近推出的社交电子商务平台京喜将公司在供应链中的优势与针对中低线城市消费者的商业模式结合，自推出以来就获得了良好的吸引力，日均下单量达百万以上，可以在未来几年帮助公司进一步渗透到中低线城市。
　　利润率扩张中。公司最近几个季度的利润率一直在增长，其中京东商城的核心业务和新业务均有所改善，主要受惠于规模经济效应改善，物流利用率提高等。我们预计这种趋势将在未来几年继续。我们认为京东已经过了利润率拐点，类似于几年前亚马逊的情况，这意味着京东的利润率在中长期还有很大的提升空间。我们总体预计核心净利润率将在2021年达到2.3%，而2019年为1.9%。
　　维持买入评级。我们基于SOTP的目标价为49美元。维持买入评级。我们总体上将京东视为电子商务领域的优质品牌。