核心观点
　　上周WTI原油、布伦特原油价格大幅下跌，WTI原油期货价格收于21.51美元/桶，周跌幅4.95%；布伦特原油价格收于24.93美元/桶，周跌幅7.60%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于担心需求进一步减少，油价延续跌势，同时新冠肺炎疫情在全球蔓延令避险情绪不断蔓延，对于原油市场的需求进一步下降，即便美国2万亿美元的财政刺激计划也未能利多油价。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）前期美国政府要求国会拨款30亿美元，购买7700万桶石油，以补充战略石油储备。根据该计划，将立即购买3000万桶石油，其余的将在60至90天内购买。但参议院通过的刺激方案并没有为SPR原油采购计划提供任何资金。同时，沙特阿拉伯周四在其主持的G20峰会上，决定不讨论或支持任何针对石油的措施，也对油价造成了冲击。结合疫情变化趋势、全球经济走势、地缘政治因素以及石油成本因素等判断，短期内不排除油价继续下跌。
　　价格方面，上周涨幅排名前五的石化产品：异丙醇（18.57%）、甲酸（17.09%）、硝酸（3.23%）、丙烯（3.09%）、丙酮（1.72%）；价差方面，PX-石脑油价差为281.44美元/吨，周跌幅2.54%；乙烯-石脑油价差为328.77美元/吨，周跌幅12.24%；PTA-二甲苯价差为991.65元/吨，周跌幅6.29%；涤纶POY-PTA-MEG价差为1270.7元/吨，周跌幅26.31%；丙烯-丙烷PDH价差为433.2美元/吨，周涨幅2.22%；丙烯酸-丙烯价差为2657.81元/吨，周跌幅14.53%。
　　市场回顾
　　上周石油石化指数下跌2.00%，同期上证综指上涨0.97%，沪深300指数上涨1.56%，石油石化板块跑输沪深300指数3.56个百分点，在所有行业中排名倒数第10位。从细分板块来看，石化子板块普跌。炼油、油品销售及仓储、油田服务、其他石化、工程服务、石油开采涨跌幅分别为-0.79%、-1.18%、-1.50%、-2.22%、-2.70%、-2.97%。截至2020年3月27日，沪深300指数PE（TTM）为11.03X，石油石化行业PE(TTM)为16.06X，相较沪深300溢价率为45.6%。
　　行业动态
　　中国海油下调今年资本支出和产量目标
　　在低油价时代，中国海洋石油有限公司(下称中国海油，00883.HK)将降低资本支出。3月25日，界面新闻从中国海油2019年年度业绩电话会议上获悉，该公司将调低2020年资本性开支和油气产量。目前，尚未公布调整后的具体数据。1月13日，中国海油称，其今年净产量目标为5.2亿-5.3亿桶油当量，资本支出预算为850亿-950亿元。（信息来源：界面新闻）
　　投资建议
　　石化行业受到油价波动的影响较大，3月份以来，石油石化指数不断下行，油价下跌导致相关化工产品价格下跌，产品价差缩小。油价持续下滑对于产业链中上游行业将会受损，包括上游开采、油田服务以及中游石油加工等行业。对于大部分石化产品价格是由成本推动的，油价下跌导致成本端下降，利好下游刚性需求的子行业，建议关注改性塑料等板块。
　　风险提示
　　油价大幅波动的风险、产品价格大幅波动的风险、宏观经济大幅下滑的风险