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大消费行业研究报告:东兴证券-大消费行业2020年3月第五期周报:国内疫情逐步好转,消费复苏在即-200330

行业名称: 大消费行业 股票代码: 分享时间:2020-03-30 14:53:39
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 张凯琳,娄倩,程诗月
研报出处: 东兴证券 研报页数: 19 页 推荐评级: 看好
研报大小: 943 KB 分享者: wei****ian 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  报告摘要:
  食品饮料:疫情推动线上线下整合加快,强者恒强
  国内疫情初步进入境内零增长阶段,餐饮有序复工,且伴随国家基建刺激、消费刺激等政策的施行,终端消费有望逐步回暖。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】茅台严惩违规经销商,并与京达达成战略合作,批价又逐步回升,春节前酒企回款多,一季度表现受疫情影响小。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)酒企向市场传达的信号仍较为积极平稳,高端白酒确定性强,颐海19年仍维持高增长,公司不断进行产品、渠道、机制的创新改革,同时开始布局海外,好的制度确保做对的事情。海天19年持续稳定增长,20年指引并未受疫情影响下滑,仍维持平稳,护城河持续加宽。良品铺子招聘计划拟招募员工6500人,较良品铺子目前员工人数9627人相当可观,休闲食品新零售玩家纷纷“逆势招聘”且岗位多面向线下门店销售和供应链管理人才,可见企业经营信心及加速线下发展趋势。为扩大消费促进经济恢复,目前已有超过10个省市宣布将通过发放消费券拉动消费,桃李面包作为必选消费品加之其渠道经销商优势,有望短期收益。
  【重点推荐】贵州茅台、颐海国际、桃李面包
  社会服务:国内疫情逐步好转,消费复苏在即
  市场一季度预期逐步消化,建议重点关注餐饮、酒店、免税龙头公司复苏行情。海底捞621家门店恢复营业,翻台率达2次/天。华住超90%门店恢复运营,入住率达62%,Q1预计收入下降45-50%。飞猪数据清明假期火车票和景区的预订量环比1周前增长超100%,酒店预订量环比增长约30%。我们认为随着国内疫情早于全球得到控制,餐饮、酒店将率先复苏,旅游将在节假日催化下逐步回暖,国内游替代出境游将成全年趋势。免税方面,受到全球疫情影响,我们预计海南离岛免税的相关政策有望优先落地,待全球疫情相对稳定再推进市内店向国人开放的政策,合理时间在下半年或明年初。职教方面,目前内地已有13个省陆续确定在三月下旬至四月上旬开学复课,我们预计职业培训的线下授课有望在当地开学后1-2周陆续复课,关注“稳就业”基调下职教与高教板块,首推职教龙头中公教育。关注以科锐为代表的灵活用工赛道,疫情或成为许多企业开启灵活用工模式的契机,推动灵工占比提升,助力行业快速发展。
  【重点推荐】中公教育、锦江酒店、中国国旅、广州酒家、科锐国际
  商贸零售:超市和电商保持高确定性,关注可选消费反弹机会
  超市和电商保持高确定性,关注可选消费反弹机会。电商方面,1-2月线上销售额仍维持3%增长,率提升下电商业务迅速恢复。随着各地复工率的提高,前期受到抑制的需求会在疫情之后集中释放。直播电商、生鲜电商、快消品和下沉市场都会因疫情加速渗透,短期调整或是长期布局良机。超市板块,CPI叠加疫情影响,超市板块一季度将呈现高增长。2月CPI同比上涨5.2%,食品CPI增长21.9%,CPI仍维持高水平。根据统计局公布,全国1-2月限额以上食品饮料增速6.4%,超市以高频、必需生鲜、食品等消费品为主,受疫情居家消费催化收入有望得到明显改善。百货方面,伴随疫情扩散、防控管理的加强,疫情对百货行业影响显著。在自营收入、租金收入同期减少情形下,短期疫情对百货购物中心收入将产生明显波动。珠宝方面,黄金珠宝消费后移待疫情回暖。受疫情影响,黄金珠宝春节消费减少抑制黄金珠宝消费,1-2月限额以上珠宝消费下滑41.1%。伴随疫情的结束,我们建议关注产品、品牌、渠道优势显著的龙头企业,同时龙头企业积极探索线上渠道转型和拓新,市场份额将持续提升。
  【重点推荐】永辉超市、高鑫零售、周大生、老凤祥、阿里巴巴、拼多多
  农林牧渔:非瘟疫苗步入临床试验阶段,强烈推荐动保板块
  动物保健:哈兽研创制的非洲猪瘟疫苗已通过农业农村部兽药评审中心组织的专家评审,获准在指定区域开展临床试验,动保市场有望迎来50亿元以上市场扩容。我们近期发布报告《动保专题系列(一):从非洲猪瘟疫苗看疫苗制备关键三要素》,系统梳理影响疫苗制备的三要素:毒株、技术和工艺,首推具备研产销平台优势的生物股份,其次中牧股份、普莱柯、瑞普生物。种业:据农业部监测和专家会商,今年我国农作物重大病虫害总体是呈偏重发生态势、程度可能重于上年,威胁玉米生产的主要是草地贪夜蛾,为实现长期有效防控,转基因玉米推广有望提速。转基因商业化将推动种子产业技术升级,种子行业发展迎来新机遇,市场规模有望迅速提升。重点推荐关注具备转基因先发优势的大北农、隆平高科,其次荃银高科、登海种业。
  【重点推荐】生物股份、温氏股份、牧原股份、新希望、隆平高科
  纺织服装:疫情企稳利好服装销售,关注港股运动服饰反弹
  下游销售:1-2月社零数据显示,服装鞋帽针纺织品零售额同比下滑31%;阿里平台数据统计情况,运动鞋服仍有增长,其他品类不同程度下滑10%-40%。整体上,我们判断下游服饰销售:一季度下滑30%,二季度持平,三季度有增长,四季度恢复整张略有增长。从品类看,运动服饰表现最好,高端女装受影响最大。上游制造:一季度主要受到延迟复工的影响,二季度接单受一定程度影响,下半年受到海外疫情的影响。整体上,上游制造受影响的幅度小于下游销售:一是,服装提前生产因此与需求之间有时间差,下半年接单大概率是在疫情企稳,会有一些补单。二是,上游制造不承担库存的问题,因此受影响的时间1-2个季度。继续推荐上游优秀制造和运动服饰品牌。
  【重点推荐】申洲国际、健盛集团、李宁、安踏体育
  轻工制造:海外疫情影响包装纸需求,生活用纸板块确定性强
  随着疫情持续得到控制,化妆品销售有望迎来快速复苏,全年或仍维持较快增长。经济疲软时期口红效应凸显,长期看好国产化妆品的营销、渠道、产品三维发力。家居门店陆续开店营业,预计被延后的家居需求将逐渐释放。竣工回暖仍是当前主线,建议关注工程业务较强的标的,以及定制家居龙头企业。海外疫情影响出口,不利于包装纸需求端,叠加废纸供应和纸厂开工问题逐渐缓解,短期来看纸价承压。文化纸需求相对较稳定,行业竞争格局改善,龙头预计将延续较强盈利能力。生活用纸必选属性强,需求稳健,在疫情的不确定性中保有较高业绩确定性。线上渠道可支撑囤货需求,线下物流随着疫情缓解逐渐恢复,看好维达国际、中顺洁柔。
  【重点推荐】中顺洁柔、维达国际、珀莱雅
  风险提示:疫情控制时间超预期,经济增速下行,突发性事件,超预期政策。
  

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