第一部分：宏观经济和期货市场回顾
　　2020年2月，我国CPI当月同比增长5.20%，相较前值下降了0.2个百分点，环比增长0.80%，相较前值下降0.6个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】PPI同比增长-0.40%，较前值下降0.5个百分点，环比增长-0.50%，较前值下降0.5个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）中国制造业采购经理人指数录得35.7，创该指数成立以来的最低记录。
　　商品期货方面，受到国内疫情冲击，春节后第一个交易日，商品期货全部板块大幅低开，而油脂油料、能源化工、有色金属等板块在2月下旬持续大幅下跌，导致2月Wind商品指数月度收益率为-3.43%，振幅4.61%，波动率大幅提高。分版块来看，Wind能源板块、Wind化工板块、Wind有色板块、Wind油脂油料板块，2月跌幅分别达到-12.91%、-8.59%、-7.60%和7.60%，对应振幅分别为14.82%、9.39%、8.23%和8.23%。这些板块指数均在年后第一个交易日大幅低开，并在之后的一周内发生了不同幅度的反弹，并在2月余下的交易日中持续下跌，波动剧烈。
　　第二部分：期货宏观策略整体表现
　　根据我们统计的1265个期货宏观策略私募基金产品数据显示，2020年2月，该策略大类产品平均收益为1.31%，高于1月0.63%的数据。其中正收益产品数量742个，正收益产品数量占比58.66%（前值60.09%），523个产品获得负收益，负收益产品数量占比41.34%（前值39.91%）。
　　我们持续跟踪部分优秀期货宏观策略私募基金的业绩表现，以他们为代表观察各类细分策略近期业绩变化。从产品的表现来看，中短周期策略普遍取得了较好的收益，这类策略在节后第一周的反弹行情中明显获利，随后又迅速调整头寸，在月末的下跌中继续大幅获利。中长周期策略同样在大幅波动的市场中获得收益，但2月下旬的行情转折，使中长周期策略小幅回撤，侵蚀了部分收益。
　　第三部分：不同周期CTA策略在疫情行情下的表现
　　我们分别选取了4个中长周期CTA策略代表产品和4个中短周期CTA策略代表产品，以其周净值详细观察不同周期策略在疫情行情下的表现。长周期策略主要获得收益的环境是2月开盘第一天的低开，以及之后反弹行情的后半段。中短周期策略获得较多收益的环境则是在反弹最为剧烈的节后第一周，以及2月末化工等板块的大幅下跌。
　　国内疫情已经得到较好控制，但在国外却依然持续蔓延，疫情对全球经济带来的冲击仍将使市场波动率居高不下。另一方面，在全球经济不景气和疫情的双重打击下，国际关系变得格外复杂，OPEC+未能达成协议，各产油国不再受减产协议限制，使原油价格一落千丈，继续带动商品市场的波动。目前的市场环境整体利好CTA策略。
　　风险提示：市场流动性枯竭、政策或国际关系快速反复