扫一扫,慧博手机终端下载!
位置: 首页 > 行业分析 > 正文

有色金属行业研究报告:东莞证券-有色金属行业黄金动态点评:急速下跌诱因有望消除,中期迎来三重利好-200325

行业名称: 有色金属行业 股票代码: 分享时间:2020-03-25 16:22:56
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 许建锋
研报出处: 东莞证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 352 KB 分享者: zk****h 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

  事件:
  伦敦黄金现货于2018年末开始攀升,3月9日至2013年以来新高,最高达1703.6美元/盎司,随后拐头急速下跌,6个交易日内最大跌幅为17.40%;3月20日开始反弹,3月24日最高达1635.3美元/盎司,3个交易日内最高涨幅为12.40%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  点评:
  强通缩预期及流动性紧张导致黄金短期大幅下跌。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)3月9日伦敦黄金现货价格从高点拐头向下,6个交易日最大跌幅达17.40%,主要是强通缩预期及美国市场流动性紧张导致。油价因素:3月6日,沙特、俄罗斯就进一步扩大原油减产协议谈判失败,随后两国分别宣布增加石油产量,沙特还进一步降低原油售价,导致原本在需求萎缩预期下的原油价格短期内急速下跌,传导至经济层面,市场对美国经济产生强通缩预期,黄金随即短期内大幅下跌。由于疫情冲击,经济衰退预期加强,导致美股等风险资产大幅下跌,进入技术性熊市,杠杆投资被迫补充保障金,叠加恐慌促使投资者变现金融资产,造成美国市场流动性紧张,资金从全球赎回回流美国,美元指数上升,黄金遭到抛售,在原油价格冲击基础上,延续下跌趋势。强通缩预期及流动性紧张双重冲击下,致使黄金价格短期内大幅下行。
  美国无限量QE稳定通缩预期,缓解流动性紧张。3月23日,美联储宣布开放式量化宽松政策,包括开放式的资产购买,本周每天都将购买750亿美元国债和500亿美元机构住房抵押贷款支持证券,扩大货币市场流动性便利规模。为确保市场运行和货币政策传导,美联储将不限量按需买入美债和MBS。无限量QE除了缓解市场流动性紧张,预计在疫情期间,大量的货币投放对应较低的社会产生,短期内将稳定通缩预期,长期或引起通胀。无限量QE一方面提振市场情绪,增加流动性,缓解了资金从其他资产的非理性流出,另一方面稳定了通缩预期,对黄金形成双重利好,刺激金价报复性反弹。
  油价弱企稳,争端有望平息。沙特、俄罗斯开展原油“价格战”,并不符合双方及美国利益。原油出口是沙特经济支柱,财政收入对原油依赖较大,长期的低油价并不符合沙特国家利益;而俄罗斯原油现金成本高于沙特,且原油收入占GDP比重较大,油价下跌对其国内经济有显著影响。三个国家中,美国页岩油生产成本最高,低油价将极大打击美国页岩油生产生商,导致页岩油企业高息负债兑付风险上升,无疑对美国当前经济状况造成进一步打击;另一方面,在疫情冲击经济的背景下,低油价将增加美国经济陷入通缩风险。3月19日,美国总统特朗普表示将在适当时候介入沙特与俄罗斯的油价争端,鉴于美国新冠肺炎新增确诊人数快速上升,停摆企业数量增加,预期美国介入时间或早于5月底或者6月初的欧佩克半年一度的石油部长级会议。3月19日后,布油在30美元/桶附近震荡,3月24后WTI原油在25美元/桶震荡,短期油价波动收窄,呈弱企稳迹象。若美国平息争端成功,油价有望回升,预期将从通缩转向通胀,利好黄金价格上升。
  未来预判:美联储启动无限量QE或将产生3个效应:1、随着美国停摆行业数量增加,将导致疫情期间大量的货币供给对应较少的产出,推升通胀水平;2、美联储增加美国国债购买,推动国债收益率下行;3、缓解市场资金流动性紧张,减少黄金非理性抛售。此外,3个冲击将影响黄金走势:1、若美国平息原油争端成功,油价回升(或至少企稳),强通缩预期基础将被消除;2、美国疫情步入加速上升期,参照美国国家卫生统计中心预测的历年流感感染人数,美国新冠肺炎实际感染人数或超市场预期,恐慌情绪将再次升级,增加避险资产购买;3、2020年美国总统选举年,疫情干扰下,民粹主义或抬头,增加社会撕裂及国际冲突概率,推动避险情绪上升。综上,中期黄金有望迎来国债收益率下行、通胀上升、避险情绪升温的三重利好。建议关注,黄金ETF(518880)、山东黄金(600547)。
  风险提示。疫情缓解速度超预期,对经济影响程度低于预期,流动性紧张再现,油价大幅下跌。

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com