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快递行业研究报告:安信证券-快递行业快递物流系列研究笔记之五:再谈义乌价格战-200321

行业名称: 快递行业 股票代码: 分享时间:2020-03-23 10:41:12
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 明兴
研报出处: 安信证券 研报页数: 10 页 推荐评级: 领先大市-A
研报大小: 694 KB 分享者: zha****ue 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  前言:2019年7月我们发布报告《从义乌价格战说起》,对当时市场关注度高的义乌快递市场价格战情况进行了深入分析,并提出义乌“价格洼地”一方面是快递市场同质化竞争所致,但更重要的是其城市产业结构决定(电商发达,网货资源集中);近期,义乌价格战再起,市场再次关注到义乌,为何价格战在当前时点爆发?还要打多久?价格战如何破局?我们结合前期的义乌调研走访以及最新的思考来解答市场关注的疑惑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  疫情高峰过后,快递企业产能恢复较快,是此次义乌价格战爆发的直接原因,而其背后是各家快递企业对于份额的追逐。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)3月中旬除湖北以外全网快递基本能够恢复常态,各家需要更多的业务量来平衡成本,同时考虑到目前免收高速公路通行费以及低油价,业务量恢复越快的企业将更加受益。另外,义乌作为快递主要“产粮区”之一,一直是各大快递企业价格竞争的“主战场”。同时,我们看到在义乌市场,各大快递企业的份额差距并不大,而且相对同质化的竞争,使得一家采取降价策略后,其他家为确保份额不得不被迫选择跟进。
  对于义乌价格战的持续时间,我们认为主要看快递加盟商与总部的承受能力。
  1)对于加盟商,低价电商件更多是出于获得超量补贴或填仓考虑(提升装载率,小件中转环节的边际成本极低),我们可以认为如果网点全部以1元左右的低价电商件为主,其大概率是亏损,对于货品结构好的加盟商,仍可能实现微利(低价填仓件占比较少)。不同快递品牌的不同加盟商负责人其管理水平差异较大,精细化管理能力强的网点其经营情况较好,另外,网点的生存状态亦跟总部的支持力度有关,如总部对中转、派费补贴力度直接影响到网点的经营状况。
  2)对于总部,为保持全网加盟商稳定性,总部需要把控全网网点的利益均衡,对于总部来说也面临着较大考验,对于网点的支持也需要总部充裕的现金流储备以及较强的再融资能力来支撑。通达系快递企业中,目前中通在手资金最为充裕,同时揽件价格具备优势,公司面对价格战相比同行更为从容。
  总结与展望:1)资金实力强的网点与成本管控能力强、现金储备充裕、再融资能力强的上市公司总部将成为最终赢家;2)集中度提升与差异化竞争是破解行业“囚徒困境”的关键。领先企业具备足够的统治力后,将获得行业定价权,另外,通过产品与服务分层实现差异化,亦走出行业价格泥潭的关键;3)同时关注以阿里为代表的主流电商平台对行业竞争格局的影响。从提升行业效率、降低配送成本角度出发,阿里对快递物流企业的整合进程有望加速,而究竟以何种方式整合也考验着阿里的智慧。
  风险提示:疫情对居民的消费抑制超预期,导致快递需求不及预期;行业大规模价格战,导致快递企业业绩不及预期。
  

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