快递：湖北省快递业开启复工，2月顺丰份额继续提升，通达系受疫情影响较大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1）湖北省邮政快递业启动复工复产，快递行业受疫情影响逐渐降低：3月17日，国家邮政局召开电话会议，决定湖北邮政快递业将启动分区分级、分类分时复工复产，计划到3月底服务能力恢复到正常产能五成水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2月全国快递业务量完成27.7亿件，同比增长0.2%，2月增速较1月提升16.6pts，主要是由于上游电商网购需求具有韧性，且快递行业复工情况良好。2）顺丰2月业务量大涨119%，通达系受疫情影响明显，价格竞争较为激烈：四大上市快递企业2月业务量同比增速分别为：顺丰+118.89%，韵达-13.41%、申通-21.90%、圆通-37.26%，顺丰继续大幅领跑，1-2月顺丰市占率达到15.9%，主要与顺丰疫情期间保持正常运营有关，而通达系快递企业因春节放假以及疫情管控影响，全网产能不足且恢复需要一定时间，因此业务量同比下降；2月韵达、申通、圆通单价降幅分别为15%、16.6%、17.7%，通达系企业价格竞争较为激烈，环比1月单价，韵达有所提升，申通圆通下滑，或与复工的恢复节奏有关。3）中通2019年业绩超出市场预期，龙头地位进一步巩固：中通快递2019年全年完成业务量121.2亿件，同比增长42.2%；调整后的净利润为52.92亿元，较上年同期同比增长26.0%。公司作为国内电商快递的龙头企业，在管理水平和成本控制上领先，因其特有的“同建共享”机制和领先的资本投入做支撑，公司的竞争优势有望长期保持。4）北京市出台《关于申报2020年度生活性服务业发展项目的通知》，将智能快件箱、快递分拣中心纳入补贴范畴。通知规定，符合标准的智能快件箱每组补助金额不超过1万元，符合规定的快递分拣中心单个网点补助金额不超过30万元。
　　疫情有望带来网购活动增加，从而提振快递行业需求，龙头快递企业抗风险能力强，同时政策扶持力度超预期，我们持续看好。2020年重点关注快递行业格局的变化，同时也关注阿里、拼多多等主流电商平台在物流领域的布局。重点推荐：顺丰控股（直营快递龙头+高护城河）、韵达股份（精细化管理能力突出）、中通快递（电商快递龙头），关注短期具备较大弹性的低市值快递申通快递与圆通速递，同时推荐关注快递柜产业链，标的智莱科技（快递柜设备龙头，丰巢主要供应商之一）、三泰控股（快递柜运营商）、新北洋（设备制造龙头）。
　　航空：2月上市航空公司运力和客座率均大幅下滑，民航局对国际航班总量调控。1）2月航空公司运力、运量和客座率均大幅下滑。三大航2月ASK，RPK增速分别下降71.4%，83.2%，旅客运输量下降均超过80%，与2月全行业水平相当；客座率49.5%，同比下降35.1个百分点，春秋航空客座率为63.7%，同比下降30.4个百分点，表现优于其他航司。2）3月19日，民航局对国际航班运行数量进行总控，将只减不增：为加强境外疫情输入风险防范工作，民航局规定各航司国际航线上的航班量在3月12日发布的“国际航班信息发布（第5期）”基准上只减不增，3月15日至3约20日，入境航班数日平均为154，同比下降85.2%，国内进港航班数同比下降56.7%。3）2月民航亏损创纪录，民航局出台优惠政策。2月民航完成运输总周转量25.2亿吨公里，同比下降73.9%；完成旅客运输量834.0万人次，同比下降84.5%；完成货邮运输量29.7万吨，同比下降21%。受新冠肺炎疫情影响，2月民航全行业共亏损245.9亿元。其中，航空公司亏损209.6亿元，创单月亏损最大纪录。为此，民航局会同国家有关部门出台了针对民航企业的优惠政策，包括免征航空公司应缴纳的民航发展基金；一类、二类机场起降费收费标准基准价降低10%，免收停场费；航路费（飞越飞行除外）收费标准降低10%。国际航线短期受疫情影响较大，而国内随着复工加速推进，公务出行需求有望迎来拐点；此外政策层面给予财税支持，行业有望迎来整合兼并，行业竞争格局有望优化；当前航空估值处于历史底部区间，我们重点推介具备高品质航线的中国国航（将显著受益公务出行回升）；国内线占比高，业绩弹性大的南方航空；以及区位优势明显的东方航空，关注春秋航空和吉祥航空。
　　机场：上海广深机场2月经营受疫情冲击，预计机场建设4月上旬复工率将达86%。1）受疫情影响，上海机场、广州、深圳机场客流量下滑明显。上海机场，深圳机场和白云机场2月份旅客吞吐量分别同比减少81.53%/79.49%/83.57%；货邮吞吐量分别同比增长-7.74%/7.91%/-17%；航班起降架次分别同比减少61.72%/57.81%/65.64%。2）民航局调整目的地为北京国际航班从指定第一入境点入境。经国务院批准，自3月20号起，部分国际始发客运航班更改为从天津，呼和浩特和太原入境。采取这一措施，有利于严控境外疫情向首都北京持续输入，提升入境通关效率。截止3月20日24时，北京累计84例境外输入确诊病例，上海累计42例境外输入确诊病例，3月16日北京和上海入境航班数分别为28和54，上海的防控压力实际上高于北京。3）民航局建立重大项目复工开工调度机制，民航国家重大建设项目复工率达76.6%，预计4月上旬将达86%。截至3月13日，全国81个机场项目中，成都天府机场、青岛胶东机场、贵阳机场扩建、安康机场迁建等48个项目已复工，复工率61.7%。其中，国家重大建设项目复工率达76.6%，预计4月上旬复工率达86%。短期机场业务受疫情扰动下滑符合预期，长期来看，机场航空性业务稳健，而免税行业具备空间巨大及增速较快的特点，上市机场未来将持续受益免税红利，整体盈利水平将不断攀升，重点关注机场龙头上海机场、白云机场。
　　航运：油轮运价回落但仍处较高水平，行业供需基本面长期向好。本周原油运输指数（BDTI）为1166点，较上周-18.69%；成品油运输指数（BCTI）为848点，较上周+3.92%。近期油运运价受到油价大跌带来的浮舱需求增长以及补库存需求而大幅上涨，而随着油价的持续下跌，高运价在货值中的占比大幅提升，过高的运价难以支撑，本周最新VLCCTD3C-TCE运价为11.8万美金/日。2020年IMO环保公约正式执行，部分老旧船型将加速出清将，安装脱硫塔也将对行业供给产生扰动，美国原油出口增加提升平均运距，行业基本面长期向好。
　　公路铁路：全国各省份道路客运逐渐恢复，全国公铁客流量稳步提升。
　　1）截止3月17日，全国30个省份已恢复省级省内道路客运。随着复工复产客流量的增加，各大客运站、客运企业进一步织密疫情防控网，在强化体温检测、公共场所消毒、减半销售座位等防疫基础工作外，通过班线运输、中短途接驳、企业包车等方式，帮助外来务工人员安全、顺利返回工作岗位。2）全国公铁客流量稳步回升。交通运输部发布3月20日全国发送旅客1747.41万人次，环比19日增加1.85%。其中，铁路发送旅客261.1万人次，环比增加8.25%，同比减少67.1%；道路发送旅客1412万人次，环比增加0.36%；全国高速铁路网车流量同比+23.89%，公路铁路发送旅客较上周有了一定提升。公路、铁路经营稳健，股息率较高，短期或受疫情冲击，长期具备配置价值。
　　本周投资策略：当前时点我们看好快递产业链投资机会：1）经历此次疫情，快递物流行业在国计民生中的战略地位日益凸显；2）快递行业复工复产恢复较快，尽管当前海外疫情仍在快速扩散，快递需求主要依靠C端内需消费，整体影响有限，同时高速免费+低油价有助于快递企业降低运输成本，看好顺丰、中通、韵达；3）快递柜产业链在后期政策的推动下，也将迎来大发展，建议关注相关受益标的；4）随着复工加速推进，航空公务出行需求有望迎来拐点；同时，疫情影响下，行业有望迎来新一轮整合，大航竞争格局有望优化，同时关注海外疫情的扩散情况；本周组合：顺丰控股、韵达股份、智莱科技、上海机场、中国国航。
　　风险提示：
　　宏观经济下滑风险，将会对交运整体需求造成较大影响。
　　快递行业价格竞争超出市场预期。目前快递行业价格战总体可控，但并不排除大规模价格战，侵蚀上市公司利润。
　　油价、人力成本持续上升风险。运输、人工成本作为交通运输行业的主要成本，可能面临油价上升、人工成本大幅攀升的风险。