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　　公司于2月27日晚间公布了2019年业绩快报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2019年实现营业收入623.80亿元，同比增长74.00%，实现归母净利润47.21亿元，同比增长73.40%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　点评：
　　Q4营收、利润均创历史新高，超越此前乐观预期。公司此前在三季报中预计全年实现归母净利润39.48亿元至42.20亿元，同比增长45%至55%，实际归母净利润为47.21亿元，高出预告上限11.87%，其中Q4营收为245.44亿元，同比增长85.47%，环比增长49.70%，归母净利润为为18.33亿元，同比增长71.95%，环比增长32.25%，单季度营收、利润均创历史新高。
　　AirPods供不应求，助推公司业绩持续增长。我们认为AirPods供不应求是公司Q4业绩超预期增长的主要原因，2019年苹果AirPods出货量约为6000万副，预计2020年出货量有望超过8000万。一方面，传统款AirPods在2019全年热销，公司为主要整机代工厂商（份额＞60%）；另一方面，大客户Q4发布的高端降噪版AirPods自发售以来产能持续紧缺，目前官网从下单到发货仍需2-3周，公司作为独家供应商深度受益。由产业链调研得知，公司AirPods产线春节期间仍保持满产，并未受到“新冠”疫情影响，越南扩建的3条AirPods Pro产线预计4-5月投产，届时降噪款AirPods产能紧张局面有望缓解。
　　疫情压制短期需求，但不改中长期成长逻辑，展望全年预期乐观。目前“新冠”疫情已从中国大陆蔓延至全球，预计会对消费电子线下消费造成影响，但需求只会延后而非消失，上半年被压制的需求有望在下半年的iPhone5G换机潮中得到释放，因此展望全年依然乐观。立讯作为苹果供应链的重要企业，在AirPods、无线充电、连接器、线性马达、声学等多个零部件环节均有卡位，且于今年新切入Apple Watch代工产线，并有望承接少量iPhone组装业务，预计将深度受益iPhone 5G新品放量+可穿戴设备持续火爆，全年业绩有望继续保持较高增长弹性。
　　盈利预测与投资建议。立讯作为苹果供应链龙头企业，有望深度受益苹果新一轮创新周期，展望全年业绩乐观。预计公司2020-2021年EPS分别为1.14元和1.44元，当前股价对应PE分别为41倍和32倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：疫情持续导致下游需求不如预期、新品导入不如预期。