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传媒行业研究报告:民生证券-游戏行业跟踪:网易(NTES.O)2019Q4财务业绩报告点评,游戏业务掘金海外市场,梦幻西游IP矩阵表现亮眼-200228

行业名称: 传媒行业 股票代码: 分享时间:2020-02-28 14:16:42
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘欣,钟奇
研报出处: 民生证券 研报页数: 9 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 963 KB 分享者: emi****jj 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  报告摘要:
  事件概述
  移动游戏市场2020年1月月度流水同比增长49.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】与2019年春节所在的2月份相比增长达到36.9%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)考虑月度天数不同,折算成日均流水后同比增长仍达23.6%。整个1月份游戏产业增长十分亮眼。
  2020年2月27日,游戏行业龙头网易(NTES.O)发布2019Q4业绩,19Q4营收为157亿元,同比增长9.2%。其中网络游戏营收达到116亿元,约占总收入的73.9%;有道业务收入4亿元,占总收入的2.5%;创新及其他业务营收达到37.2亿元,约占总收入23.6%。19Q4基于非美国通用会计准则的净利润为37亿元,同比增长55.2%。2019年营收为592亿元,同比下滑11.8%,2019年净利润达到212亿元,同比增长378%,主要在于2019年成本得到有效优化,提升利润空间。
  游戏主业表现稳健,手游品类内生强劲,掘进海外市场
  2019Q4网络游戏业务营收为116亿元,同比增长5.3%,在线游戏业务的增长主要得益于手游收入的增加,其中手游营收达到82亿元,约占网络游戏业务收入的70.4%,2018Q4占比为69.7%,同比略有增加;端游收入为34亿元,占网络游戏业务收入的29.6%。网易的游戏业务营收从2018Q2开始已经连续七个季度突破百亿。2019年,网易长期排名中国发行商出海收入排行榜前三,是唯一一家全年各月都稳定在日本地区公司收入榜的中国企业,2020年网易有望发力欧美市场,海外市场空间有望进一步挖掘。
  梦幻西游手游长期稳定,IP新作表现亮眼
  梦幻西游长期为公司贡献稳定业绩,表现稳定,新增玩法,热度反增不降。2019Q4,网易在国内市场又推出了一系列新手游,丰富游戏产品矩阵。新作《梦幻西游三维版》于12月上线后表现亮眼,登顶中国iOS下载榜。同时开发衍生动画和漫画,签约明星作为手游代言人,长线运营维持吸金能力。梦幻西游热度不降反增,为公司业绩提供稳定保障,《梦幻西游》手游在畅销榜长期稳定排名前5,流水持续性更是超出市场预期,未来持续看好MMORPG重度手游的长生命周期持续性。
  网易有道业务表现亮眼,叠加政策因素在线教育潜力巨大
  网易有道战略调整,定位于全链条的教育科技公司。19Q4网易有道营收为4.1亿元,同比增长78%,19Q4在线教育毛利率为30%。2019年初网易有道重新定位为一家全链条的教育科技公司,19Q4在线课程销售额达到3.5亿元,同比增长211.1%;有道精品课付费人次25.8万,同比增长68.1%;K-12付费人次16.1万人,同比增长366.3%,看好未来网易在线教育依然有增量空间。
  创新等多项业务协同发展,网易云音乐收入再创新高
  19Q4创新业务及其他业务创新及其他业务本季度净收入为37亿元,同比增长18%,毛利率提升至21%。其中,网易云音乐表现突出,单季度收入再创历史新高。2019年12月iOS渠道的中国应用收入排行中,网易云排名收入榜单第十,与上月相比排名上升两位,音乐业务在未有望为公司作出更大的业绩贡献。
  风险提示
  游戏版号限制风险;游戏上线不及预期风险;出海政策风险

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