事件：公司发布2019年业绩快报，实现营收260.9亿元（YoY+10.25%），实现归母净利润31.63亿元（YoY+25.04%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　2019业绩符合预期，盈利能力有望持续提高：公司2019年实现营收260.9亿元（YoY+10.25%），实现归母净利润31.63亿元（YoY+25.04%），符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从单季度来看，公司2019年Q1-Q4分别实现营收43.48亿元、64.59亿元、56.22亿元、96.61亿元，同比增长分别为20.18%、4.24%、7.76%、11.88%，公司营收增速在Q2触底之后持续反弹。归母净利润方面，Q1-Q4分别为3.16亿元、9.23亿元、6.38亿元、12.86亿元，YoY分别为6.76%、17.43%、32.37%、33.13%，净利润从Q1开始持续提高，且增速大幅领先于营收增速，显示公司盈利能力改善较大。公司盈利能力持续改善主要来自于公司产品结构改善，主动减少回款周期长、利润率低的订单以及公司内部管理改善。预计未来公司在保持营收增长的同时，盈利能力有望持续提高，带动公司业绩持续增长。
　　政府公共安全开支有望加大，低估值龙头标的值得关注：此次国内疫情对国内公共安全带来极大影响，凸显出公共安全的重要性，国内政府对公共安全支出有望加大。大华股份为视频监控龙头，针对此次疫情，公司推出的红外热成像测温方案可以利用无接触摄像头，通过红外热成像进行人体测温，具有检测速度快，效率高、以及检测精度高等优点，目前公司正在加快生产，全力满足疫情防控需求。从长远来看，此次疫情有望提高国内政府在公共安全方面的投入，有望带动大华股份视频监控产品的需求。
　　AI带动安防新增市场，拓展视频物联打开广阔空间：安防行业是最适合AI技术落地的场景，“AI+安防”成行业热点，“云+边缘节点”的方式有望成为业内主流的解决方案，带动前后端软硬件的存量升级替换以及新增建设需求，打开行业新增空间，预计国内AI+安防的硬件市场有望从2017年的39.5亿元迅速提高至2020年的453.4亿元。公司为全球安防龙头，AI技术全球领先，有望受益于安防智能化带来的新增空间。公司于2018年推出“HOC"战略，以“全感知、全智能、全计算、全生态”为核心，“1+2+N”为架构，为城市、行业和消费者市场提供系统化的视频物联解决方案，表明公司正在从传统安防行业向更加广阔的视频物联领域拓展，有望打开万亿美元级别的市场空间。
　　维持“强烈推荐”评级：我们看好全球安防行业的持续增长，AI技术有望为行业打开新增空间。公司为全球安防龙头，围绕“HOC”战略打造视频物联平台，从传统的视频监控向更加广阔的智慧视频物领域拓展，预计2019-2021年归母净利润为31.63亿元、38.97亿元、46.61亿元，EPS分别为1.05元、1.30元、1.55元，对应PE为19.96X、16.19X、13.54X。
　　风险提示：安防行业需求不及预期，海外市场拓展不及预期，贸易摩擦加剧