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研究报告:天风证券-申购建议,积极参与:天目转债,一站式旅游景区经营者-200228

股票名称: 股票代码: 分享时间:2020-02-28 13:30:29
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 孙彬彬
研报出处: 天风证券 研报页数: 5 页 推荐评级:
研报大小: 520 KB 分享者: Oy****z 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  申购分析:
  1.天目转债发行规模3亿元,债项与主体评级为AA-/AA-级;债券转股价格23.80元,转股价值104.45元(截至2020年2月27日);票息为年化利率1.62%,到期补偿利率20%,属于新发行转债中性水平,按6年期AA-中债企业债到期收益率6.52%的贴现率计算,债底为87.44元,纯债价值位于中性水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  2.公司前三大股东孟广才、方蕉、陶平分别持有占总股本51.45%、5.91%、4.41%的股份,控股股东未承诺优先配售,根据现阶段市场打新收益与环境来预测,首日配售的规模预计在70%左右。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)剩余网上申购新债规模为9000万元,申购上限为100万,假设网上申购账户数量为150万-200万,预计中签率在0.0045%-0.006%左右。
  3.从估值角度来看公司PE(TTM)为24.2倍,PB为3.31倍,市值29.93亿元,位于同业中等水平。公司今年以来正股跌幅约为5.08%,年化波动率在41.22%左右,股票弹性较好。实际控制人孟广才合计质押股份2,828.55万股,占其所持公司股份的47.39%,占公司股份总数的24.38%,质押水平中性。风险点:1.新冠疫情对景区客流产生冲击;2.门票降价风险。
  4.天目转债规模较小,债底保护较好,平价高于面值,市场或给予15%的溢价,预计上市价格为120元,建议积极参与新债申购。
  风险提示:违约风险、可转债价格波动甚至低于面值的风险、发行可转债到期不能转股的风险、摊薄每股收益和净资产收益率的风险、本次可转债转股的相关风险、信用评级变化的风险、正股波动风险、上市收益溢价低于预
  

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