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研究报告:天风证券-盛屯转债,多元有色金属开采商,申购建议,积极参与-200228

股票名称: 股票代码: 分享时间:2020-02-28 13:30:04
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 孙彬彬
研报出处: 天风证券 研报页数: 6 页 推荐评级:
研报大小: 548 KB 分享者: 涨****板 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  申购分析:
  1.盛屯转债发行规模23.86456亿元,债项与主体评级为AA/AA级;债券转股价格4.92元,转股价值101.63元(截至2020年2月27日);票息为年化利率1.22%,到期补偿利率10%,属于新发行转债中等水平,按6年期AA中债企业债到期收益率4.45%的贴现率计算,债底为89.21元,纯债价值位于较高水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  2.公司前三大股东深圳盛屯集团有限公司、林奋生、山高(烟台)新能源基金管理中心(有限合伙)分别持有占总股本19.11%、5.26%、3.84%的股份,控股股东未承诺优先配售,根据现阶段市场打新收益与环境来预测,首日配售的规模预计在70%左右。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)剩余网上申购新债规模为7.16亿元,申购上限为100万,假设网上申购账户数量为150万-200万,预计中签率在0.0358%-0.0477%左右。
  3.从估值角度来看公司PE(TTM)为91.2倍,PB为1.30倍,市值115亿元,均位于同业较高水平。公司今年以来正股跌幅约为8.13%,年化波动率在51.46%左右,股票弹性较好。公司深圳盛屯集团有限公司,质押股份36,955.16万股,占其所持公司股份的69.92%,占公司股份总数的16.01%,质押比例较高。风险点:1.下游需求减弱导致钴、镍价格下滑风险;2.海外投资不确定风险;3.汇率波动的风险。
  4.盛屯转债规模中等,债底保护较好,平价略高面值,市场或给予20%的溢价,预计上市价格为122元,建议积极参与新债申购。
  风险提示:违约风险、可转债价格波动甚至低于面值的风险、发行可转债到期不能转股的风险、摊薄每股收益和净资产收益率的风险、本次可转债转股的相关风险、信用评级变化的风险、正股波动风险、上市收益溢价低于预期

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