一、事件概述
　　公司发布2019年度业绩快报，全年实现营收266.32亿元，同比增长3.01%，实现营业利润34.36亿元，同比增长0.92%，实现利润总额34.37亿元，同比增长2.37%，实现归母净利润29.20亿元，同比增长5.36%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　二、分析与判断
　　全年业绩稳健增长，关闭亏损工厂持续改善经营状况
　　公司2019年归母净利润同比增长5.36%，符合市场此前0%-10%的增长预期，全年净利率10.96%，相比2018年提高0.24 pct，略微增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）Q4单季度收入92.94亿元，同比增长8.23%，环比增长16.20%，归母净利润12.17亿元，同比增长0.68%，环比增长11.38%，净利润率13.10%，相比2018Q4单季度减少0.98 pct，相比2019Q3单季度下降0.56pct，Q4单季度业绩有所影响主要因公司关停全资子公司宏群胜，带来资产减值准备2.1亿元。扣除该影响，公司全年归母净利润为31.31亿元，同比增长12.99%，净利率11.76%，相比2018年提高1.04 pct，Q4单季度归母净利润14.27亿元，同比增长18.02%，环比增长30.56%，净利润率15.35%，相比2018Q4增长1.27pct，相比2019Q3单季度增加1.69pct。宏群胜是公司在营口的全资子公司，主营PCB等产品，持续亏损，2017年、2018年分别亏损1.1亿和0.8亿，拖累公司业绩，暂停经营将改善公司经营状况。
　　5G开启智能手机向上周期，产业复苏带来发展良机
　　苹果为公司第一大客户，贡献营收的比例为70%左右，其中大部分来自iPhone。2020年起，5G将开启智能手机新一轮成长周期，苹果作为智能手机创新风向标和全球出货量前三大厂商，今年将有望在5G、摄像头等多功能/部件带来创新，新增部件需要使用公司产品，叠加原有产品市场份额的提升和出货量增长，公司将有望受益苹果产业复苏带来的发展机遇。
　　AirPods、ipad、安卓阵营智能手机等多终端产品带来增长动力
　　2020年，AirPods出货量将持续增长，iPad搭载mini LED屏幕带来公司产品单机价值量增长，叠加安卓阵营持续朝向轻薄化、5G方向发展，将持续公司公司增长动力。
　　三、投资建议
　　我们预测公司19-21年EPS分别为1.26/1.59/1.91元，选取国内领先PCB公司深南电路、东山精密、覆铜板龙头生益科技、苹果供应链公司立讯精密和歌尔股份作为可比公司，可比公司2020年平均P/E为40倍，维持“推荐”评级。
　　四、风险提示：
　　中美贸易摩擦加剧的风险、iPhone出货量和技术创新可能不及预期及其他终端产品出货量可能不及预期的风险。