■什么是“小微金融债”？小微金融债是商业银行发行的、募集资金专项用于小微企业贷款的金融债券。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这一概念最早出现于2011年银监会出台的“银十条”：对于小企业贷款余额占企业贷款余额达到一定比例的商业银行，在满足审慎监管要求的条件下，优先支持其发行专项用于小微企业贷款的金融债，同时严格监控所募集资金的流向。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　■2011年以来，监管层对于小微金融债的相关监管政策一直处于动态调整中，先后经历了“放松→收紧→再放松”的过程。1）2011-2014年，期间监管层鼓励商业银行发行小微金融债，仅对资金用途、小微企业贷款增速和增量加以限制；2）2015年6月起，银监会要求小微金融债发行必须以实现“三个不低于”为前提，考核标准进一步细化和收紧；3）2018年6月，为了加大对于银行机构发行小微金融债的支持力度，监管层开始放宽发行条件，豁免了发行人最近3年连续盈利的要求，并于2019年3月明确小微金融债发行不再以完成小微企业贷款相关监管考核指标为前提。
　　■已发行的小微金融债有哪些特点？目前共有80家商业银行陆续发行227只小微金融债，合计募集资金规模9668亿元，主要有三个特点：1）发行主体以股商行、城商行、农商行为主，国有行参与积极性不高；2）发行期限以3年、5年为主，AAA评级发行规模占比接近70%；3）2018年二季度以来，小微金融债发行票面利率趋势性下行。
　　■小结：2018年以来，小微金融债融资规模快速增长，逐渐成为商业银行常态化的融资渠道。近期在疫情冲击下，央行和银保监会多次强调考虑加大银行小微金融债发行力度，以引导银行增强对小微企业的金融支持。从总量层面看，小微金融债发行还有较大的提升空间；从结构上看，在信用分层背景下，小微金融债发行主要以综合经营状况较好的股商行和城商行为主，评级较低的城商行和农商行发行小微金融债的难度较大、融资成本相对较高，可能需要更多的针对性政策呵护。
　　■风险提示：经济下行压力加大，部分商业银行信用风险上升。