事件概述
　　公司发布业绩快报，2019年实现收入15.47亿元（+26.38%）、归母净利润2.23亿元（+33.90%）；2019Q1-Q4单季度分别实现收入3.75（+31.58%）、3.87（+30.74%）、4.81（39.02%）、3.04（+2.70%）亿元；2019年业绩考核14亿元目标超额完成。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　埃克替尼常规医保，市场复杂多变仍保持稳定增长
　　2019年初吉非替尼4+7集采、11月集采扩面执行，一代EGFR市场复杂多变。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在脑转移、术辅、领域加量的持续学术推广，并且医保报销在各地逐渐全面落实情况下，2019年埃克替尼稳定增长。不同于其他国产创新药需要每两年一次国家谈判降价，埃克替尼已进入国家医保常规目录价格稳定，差异化的临床优势被越来越多医生和患者接受，预计未来几年埃克替尼保持稳定增长。
　　研发管线加速推进，恩沙替尼预计二季度获批
　　公司研发管线加速推进，自主研发的多款产品已从临床前推进临床，BPI-23314（BRD4抑制剂）、BPI-27336（ERK1/2抑制剂）等全球尚无上市品种，贝达有望成为全球First-in-class后的第一第二个，国产第一个。恩沙替尼于2019年底发补药学资料，预计2020年二季度能获批上市。
　　投资建议
　　创新药企业需要大笔投入研发费用，对其DCF估值更为合理。贝达药业产品线DCF合理估值在395亿元，并且公司估值将随着创新药进度的推进不断提高。由于恩沙替尼上市进度推迟，下调公司2020年收入15%至18.52亿元，EPS下调19%至0.69亿元。预计公司2019-2021年归母净利润分别为2.23/2.77/3.62亿元，EPS分别为0.56/0.69/0.90元，对应PE为151/122/93倍，维持“买入”的投资评级。
　　风险提示
　　医保谈判大幅降价、药物研发风险、引进或授权交易风险。