■事件：公司发布2019年业绩快报，报告期内实现营业收入15.79亿元，同比增长39.8%；营业利润4.04亿元，同比增长19.65%；归母净利润4.03亿元，同比增长29.73%；归母扣非净利润3.17亿元，同比增长17.67%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　点评：
　　收入保持高速增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）报告期内，公司收入增速为39.8%，达到业绩指引上限，符合市场预期。公司表示，核心业务板块中办公软件产品使用授权业务的收入涨幅较大，随着付费客户的持续增加，办公服务订阅业务的收入增长势头强劲。我们认为，公司产品在To B/ To C市场都极有竞争力，我们看好公司的后续发展。
　　研发费用导致营业利润增速低于收入增速。公司营业利润增速为19.65%，显著低于营业收入增速的39.8%。我们认为这主要是公司大举投入研发所致，我们估计公司的研发费用率将超40%水平。随着公司G端产品研发适配的完成，我们认为20年公司的研发费用率将显著下降。
　　远程办公需求激增，公司显著受益。公司WPS产品云化的方式使得其完美契合远程办公需求。根据《每日经济新闻》采访，大年初一WPS表单服务器扩容了5倍，2月3日后，金山文档远程会议服务器扩容了3倍，金山文档在线Office服务器也扩容了1倍。截止2月6日，金山办公用于人员统计表单使用量增长15倍，远程会议产品使用量增长11倍。我们认为，新冠疫情使得越来越多的人形成了远程办公的习惯，越来越多的企业主意识到了远程办公的重要性，将显著加速公司产品的推广和应用。
　　投资建议：公司是A股极为稀缺的可以与国外巨头正面交锋的软件企业。预计2019-2020年EPS分别为0.95元、1.85元，首次给予“买入-A”评级。
　　风险提示：云计算发展不及预期。