一、事件概述
　　公司快报显示全年收入238亿元，同比增长5.9%，归母净利润19.2亿元，同比增长381.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　二、分析与判断
　　领益科技持续优秀，报表业绩受费用计提影响略有拖累
　　公司此前预告领益科技自身23-25亿元，我们认为实际业绩接近区间上限，根据上限计算领益科技Q4单季度8.7亿元，与Q3旺季相比环比仍持续增长近10%，显示公司Q4订单持续旺盛。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司实际归母净利润19亿元，主要受商誉计提7亿元、计提固定资产处置费用3.5亿、存货跌价准备2亿以及计提坏账0.88亿元合计13.4元的影响，公司报表业绩略有拖累，我们认为公司历史包袱已经甩开，2020年有望大放异彩。
　　子公司趋势向好，受益业务协同有望回归成长
　　子公司方面，帝晶光电已经实现剥离，我们认为东方亮彩Q4单季度已经实现盈利（前三季度亏损2亿左右），江粉磁材受部分费用影响尚未扭亏，我们预计今年东方亮彩受益国产机导入顺利，有望实现自身盈利，江粉磁材在无线充电时代有望与赛尔康一起发挥高协同效应，带动江粉实现高成长。
　　展望未来，领益智造新一轮高成长确定
　　Airpods持续火爆，国产机加速开拓、Salcomp整合顺利，领益科技自身业绩有望超预期。领益短期逻辑和长期成长逻辑清晰，短期受益airpods出货拉动以及明年iPhone换机周期叠加国产客户份额提升。长期看，领益模组化延申目标清晰，此次定增30亿用于无线充电模组、散热模组、马达等产品标志公司模组化大战略的起步，今年下半年将会看到领益模组产品逐渐起量，明年开始将贡献绝对的业绩增量。公司从模切入手，整合上游材料并切入下游模组，成长空间进一步打开，有望成为消费电子真正平台型公司。
　　三、投资建议
　　我们预计公司19-21年归母净利润为19.1亿元、30.9、40.2亿元，对应估值为44.4、27.5、21.1倍。我们预计领益科技自身19-21年经营性业绩为24、32、40亿元，万得一致预期20年估值立讯精密、闻泰科技的44倍、53倍，我们认为公司低估，给予“推荐”评级。
　　四、风险提示：
　　中美贸易摩擦加剧、大客户销量不达预期、大客户技术变革不达预期