事件
　　公司发布2019年业绩快报，2019年全年实现营业收入31.26亿元，同比增长23.27%；实现归母净利润6.36亿元，同比增长9.17%；加权净资产收益率14.88%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】业绩基本符合我们预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　简评
　　2019年四季度单季实现营业收入11.2亿元，同比增长73.4%；实现归母净利润1.64亿元，同比增长20.6%。环比看，前三季度毛利率分别为33.7%/39.2%/40.6%；净利率分别为21.9%/21.0%/23.4%，持续改善。公司在手订单充裕，我们预计公司2020-2021年业绩有望大幅增长。
　　半导体业务稳步推进，持续受益于大硅片国产化进程，带动公司估值提升：中环8寸产线正式投产，12寸设备进场在即。2019年6月以来，中环股份采购设备节奏明显加快，12寸招标有望逐步开启，作为核心设备商晶盛机电将大幅受益。此外公司目前进一步加大半导体设备、辅材耗材的市场开拓，全自动硅片抛光机、双面研磨机等新产品也加速推向市场。截止2019年9月30日，公司未完成半导体设备合同5.4亿元。客户包括中环、有研、合晶、金瑞泓等国内知名硅片企业，有望充分受益国内硅片扩产浪潮。
　　光伏设备新接订单回暖，210mm光伏硅片时代来临：2018年下半年公司订单增速放缓，2019年上半年实现恢复性增长；2019年全年新签已公告的光伏设备订单超过32亿元，除了大客户中环股份之外，晶科和上机数控的订单占比提升。截至2019年9月底，公司未完成合同25.6亿元，保证2020-2021年业绩。2019年中环发布210mm光伏大硅片，具备更好的转换效率和更低的成本。目前爱旭实现210mm电池片量产，通威扩产的30GW电池片均兼容210mm，大硅片时代来临。根据CPIA预测，2020年国内装机容量有望达到50GW，增速60%以上；我们预计2020年全球装机有望超过150GW，同比增长25%左右，行业需求景气度高。
　　盈利预测及投资建议
　　预计2019-2021年净利润6.4/9.2/12.0亿元，同比增长9%/45%/30%，EPS为0.50/0.72/0.93元，对应PE为50/35/27倍。给予公司2021年35倍PE估值，6-12月目标价32.55元。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　光伏行业政策风险；硅片价格下跌导致单晶硅扩产低于预期风险；中环股份光伏大硅片投产不及预期风险；半导体设备持续获得订单的风险。