事件：
　　2月28日，公司公告称，拟引进博遄（上海）企业管理中心（有限合伙）（以下简称“投资人”），以现金形式向凯莱谱增资4,200万元人民币，认购其新增注册资本399万元，获得凯莱谱增资后9.5%股权，并启动凯莱谱分拆上市进程。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　点评：
　　1.引进投资者增资凯莱谱，明确分拆上市目标
　　本次增资后，迪安持有凯莱谱的股权由55.32%调整为50.06%，仍在并表范围；协议签署后交割期为6个月；凯莱谱董事会由5名董事组成，其中迪安委派3名，金门精准和投资人各委派1名，迪安拥有最大话语权；迪安、创始人、金门精准和迪创凯谱承诺不同业竞争。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本次增资及分拆上市条款充分激发了凯莱谱员工积极性，助推凯莱谱快速、高质量达到上市条件。
　　质谱检测在欧美发达国家广泛用于新生儿遗传代谢病筛查、激素及其代谢物检测、治疗药物监测、维生素和微量元素检测等，属于特检项目，在我国仅有少数ICL及三甲医院开展，临床需求缺口大。2017年成立的凯莱谱，是迪安重点打造的质谱应用平台，近年发展迅速：2018年收入1800万，净利润293万，19年前三季度收入已达3200万，净利润250万，净利率7.8%，高于迪安服务板块6.7%的净利率水平。迪安持股比例从55%调整为50%后，对归母净利润影响甚微。增资及分拆上市能够助力凯莱谱加大研发投入、实验室建设、市场拓展等力度，更是提升了迪安的整体竞争力，有利于加强迪安与高等级医院的合作。
　　本次引进的博遄（上海）企业管理中心（有限合伙），隶属博远资本。博远资本及其创始人拥有丰富的医疗行业，尤其是IVD板块管理及投资经验，预计将在公司运营、资源对接等方面助力凯莱谱发展。
　　2.迪安实验室2/3进入盈利期，2020年有望迎来向上拐点
　　目前迪安已经完成38家省级医学实验室中心的全国性布局，同时进一步加速推进区域检验中心下沉，50%的实验室是15-17年成立的，一般需要3-4年盈亏平衡，2019年起15-16年成立的实验室逐步扭亏，2020年将叠加17年成立的实验室逐步扭亏。截止19年Q3公司已有23家实验室（约2/3)盈利，较年初增加5家，预计3年左右时间即可实现全部盈利。参考金域医学在19年超过2/3实验室盈利后利润高增长，我们判断2020年将是迪安实验室业绩提速年。
　　在此前的19年业绩预告中，公司预计19年归母净利润3.26-3.50亿元，同比下降10%-16%，预计2019年度非经常性损益对公司净利润的影响金额约为6200万元-7500万元，基本为对外投资股权处置收益及收到的政府补助。
　　解读：1）19年新疆元鼎商誉减值预计全部计提完毕，对当期利润有冲击，是一次性因素；2）剔除新疆元鼎商誉减值约1.8亿，以及新疆元鼎业绩之后，预计归母净利润同比增长16-23%；3）在保持业务增长的同时，加强营运资本精益管理，经营性现金流预计持续改善（延续18年好转趋势）。整体看，迪安业绩增长稳健，经营质量不断提升。
　　3.高端技术平台建设持续加码，为特检占比提升奠定基础
　　公司坚持“技术驱动”的企业升级战略，通过引进海内外技术领军人才，建立质谱、NGS、精准诊断中心等高端技术平台，范围覆盖从常规到高端的主流技术领域，丰富的检验项目使得公司能够充分发挥规模优势，为客户提供更多的检测项目，进一步挖掘客户深层次价值，进而促进特检项目高速增长，为服务业务的持续发展增添新的驱动力，形成短期内难以复制的竞争优势。
　　2018年，公司与FMI、ROCHE开展战略合作，获取FMI全面基因组测序分析(CGP)相关技术的独家授权，并建设完成FMI肿瘤精准诊断实验室，同时在9月份成功推出FoundationOne CDx产品。19年实时荧光定量PCR仪产品获得医疗器械注册证；迪赛思完成3个二类试剂盒的注册检验，备案产品5个，加上多个在研项目，进一步推动高端质谱技术在国内的产业化；迪普诊断断基于MassARRAY核酸质谱平台完成了一系列药物基因组学相关技术和试剂盒开发；公司加入浙江省病理专科联盟，打造浙江省精准病理诊断共享平台——研发及技术储备和转化初见成效，未来将逐步进入收获期。
　　盈利预测：公司不断加快渠道业务变革与转型升级，各业务板块增长稳定可持续，预计19-21年归母净利润分别为3.39、5.69、7.13亿元，对应PE分别为48X、28X和23X，维持“买入”评级。
　　风险提示：合作共建项目推进低于预期，检验价格下降超预期。