国内疫情持续好转,政策托底力度加大
国内疫情持续好转。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至2月26日,现有确诊病例数43258例,较2月17日下降14758例;2月18日以来,湖北省内及境内湖北省外现有确诊病例数均持续下降。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中,2月26日境内湖北省外现有确诊病例数3503例,较高点下降过半,改善明显。此外,自2月18日以来,当日治愈病例数持续大幅超过新增确诊病例数。
政策托底力度明显加大。2月21日,中央政治局会议提出,积极的财政政策要更加积极有为,稳健的货币政策要更加灵活适度。2月24日,财政部领导提出扩大地方政府专项债券发行规模,尽快形成有效投资。2月25日,国常会确定增加再贷款再贴现5000亿元。2月22日,央行副行长刘国强接受采访时称,将根据国务院部署,适时适度调整存款基准利率。以此可见,为应对疫情对经济的影响,财政政策和货币政策力度均明显加大。
年初以来,因疫情引发银行让利、资产质量恶化之担忧,银行板块下跌约10%,大幅跑输沪深300。我们认为,随着国内疫情持续好转,政策托底力度明显加大,后续经济有望明显反弹,催化银行股估值明显修复。
当前银行(中信)估值仅0.79倍PB(lf),处于历史最底部,价值凸显。个股方面,我们主推基本面好、近期回调大的光大、兴业、张家港行、南京银行等,关注工行、招行、常熟、北京及江苏银行等。
3月金股-光大银行:基本面改善的低估值标的
营收靓丽,ROE同比改善。19年营收增速达20.5%,为16年以来最好的年度营收增速,亦居已披露业绩快报上市银行较高水平。19年盈利增速11.0%,较3Q19有所下降,预计是主动加大拨备计提力度,夯实资产质量。得益于较好的盈利增速,19年加权平均ROE为11.77%,同比上升0.22个百分点。
负债成本率平稳,净息差预计保持高位。受益于市场利率维持低位,计息负债成本率保持平稳,3Q19负债成本率2.61%。净息差预计保持高位。3Q19净息差2.29%,较1H19微升1BP。
信贷结构调整优化,资产质量保持较好水平。自13年以来,制造业、批发零售业等对公不良高发行业贷款持续压降,由13年末的36.9%降至1H19的15.7%,使得资产质量大为改观。19年末不良贷款率1.56%,较年初下降3BP,较3Q19微升2BP,预计为夯实资产质量所致。
低估值且基本面改善,ROE进入上升通道。光大银行理财子公司已在青岛开业,朝着“打造一流财富管理银行”战略稳步前行。此外,光大银行信用卡业务具有优势。考虑到资产质量进一步夯实,营收增长较快,理财业务贡献有望逐步体现。光大银行作为我们低估值且基本面改善的银行股首选标的,维持目标价6.14元/股,维持买入评级。
风险提示:经济超预期下行导致资产质量大幅恶化;贷款利率大幅下行等