投资要点
全球游戏持续增长,移动化趋势延续
Newzoo数据显示,2018年全球游戏行业市场容量为1,378亿美元,并预估至2022年全球游戏行业市场容量将增长至1,960亿美元,对应2018年至2022年复合增长率为7.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】游戏行业移动化趋势延续。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)Newzoo预估,2019年至2022年全球移动游戏和非移动游戏市场容量的复合增长率分别为11.67%和6.70%,综合带动全球游戏行业市场容量由2019年的1,521亿美元升至2022年的1,960亿美元,对应2019年至2022年市场容量的复合增长率为8.84%。
IP的力量(世界观和美术故事)——玩家迅速带入,对移动游戏尤为重要
游戏四大要素分别为:游戏机制、实现技术、世界观和美术故事,游戏机制和实现技术有大的突破是比较难的,而搭配不同的世界观和美术故事立刻就能衍生出一款新游戏。好的IP,能将玩家迅速带入,这是IP受到热捧的理由,对于移动游戏而言更是如此,因为生命周期相对短暂。对于一个IP来说,关键在于能不能抓到核心用户群,IP的打造是长期积累的过程,投资者需要衡量的是IP给游戏带来的用户与拿到IP的付出。。
完美世界为IP储备丰富的客户端游戏领导者
完美世界(002624.SZ)是中国大型的影游综合体,业务涵盖完美世界游戏和完美世界影视两大板块。公司在2005年、2006年、2007年接连推出自研现象级端游《完美世界》、《诛仙》、《武林外传》等,《完美世界》更是远销海外。2012年,手游市场兴起,公司开始布局手游业务,并于2013年推出多款优质手游,手游收入占比逐渐提升。公司逐渐形成以原创IP《完美世界》、经典网文IP《诛仙》、原创IP《梦间集》为中心的三大IP鼎立的局面,更伴有丰富金庸IP和影视IP。
投资建议
我们给予「买入」的投资建议:基于完美世界(1)客户端游戏领导地位显著,该等优势可被移植至移动游戏;(2)IP储备丰富、品类齐全,变现模式多样。我们预估公司2019年、2020年和2021年的营业收入分别为80亿元、97亿元和109亿元,同比增速分别为0%、21%和12%;归母净利润分别为15亿元、23亿元和26亿元,同比增速分别为-5%、57%和9%。
风险提示
游戏研发进程或产品流水不及预期。