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电子行业研究报告:民生证券-电子行业:长鑫引领大陆DRAM自制浪潮,产业链有望充分受益-200220

行业名称: 电子行业 股票代码: 分享时间:2020-02-24 21:28:05
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 王芳
研报出处: 民生证券 研报页数: 32 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 3,692 KB 分享者: wei****831 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  报告摘要:
  长鑫进展喜人,大陆DRAM巨舰已起航
  长鑫是国家战略级DRAM项目,是大陆首家DRAMIDM厂商,从2017年建厂到2019年9月正式投产,仅花费了短短三年时间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从研发实力看,长鑫已招揽了来自多个全球顶级大厂的相关人才,构建自身研发团队,并已收获奇梦达(Qimonda)大量内存专利,融入自身研发体系,进一步助力DRAM关键技术开发。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从技术路径看,长鑫采用与三星等大厂相同的主流堆电容DRAM技术,将有利于未来技术升级。从厂区规划看,长鑫计划建设三个工厂,一期工厂总设计产能为12万片/月,是目前已经量产的厂区,计划于2020年扩产到4万片/月产能,二期工厂预计将于2020年开始规划建设。
  长鑫量产打破垄断,大陆DRAM迎来自制曙光
  DRAM是存储最大细分市场,占存储市场规模的比例高达58%,大陆是全球DRAM最大市场,占全球DRAM市场的比例为43%,但自给率几乎为零。大陆DRAM市场呈现“大市场+低自给率”的特征,国产替化势在必行,长鑫量产带来大陆DRAM自制曙光。长鑫定位利基型动态随机存取内存(Specialty DRAM),下游应用主要包括TV、低端手机、网络设备、ADSL和PC周边产品,占全球DRAM市场规模的10%左右,其中中国占20-30%。该市场长期被台湾、韩国和美国垄断,台湾南亚科技、台湾华邦电子、美国美光、韩国三星全球市占率依次为39%、18%、14%、13%,位列前四名,合计占有84%的市场规模,长鑫打破垄断,将首先保障国内需求。按照规划,长鑫将于2019年年末、2020、2021、2022年分别达到2万片/月、4万片/月、8万片/月、12万片/月产能,按此估算,占全球DRAM产能的比例将分别达到2%、3%、6%和8%,在2020-2021年将有望满足国内Specialty DRAM需求。在先进制程上,长鑫目前量产产品为19nm,属于先进1Xnm阶段,同时已跳过18nm加紧研发17nm制程,有望于2020-2021年推出,逐渐缩短与三大原厂差距。
  产业链充分受益,看好大陆龙头企业发展
  长鑫大规模投产将拉动包括设备、封测、材料、设计各环节发展,国内产业链优质公司将有望迎来发展良机。
  1)设备先行。从成本构成看,光刻、检测、干法刻蚀是成本最高的三个工艺,占比分别为26%、16%、8%。光刻和检测设备均被国外厂商垄断,大陆中微和北创在刻蚀设备领域占有一席之地。
  2)封测环节。长鑫主要聚焦设计和制造环节,封测外包,将有效拉动封测厂商发展。存储器封测厂商包括台湾力成、华东、南茂科技、新加坡UTAC、韩国Hana Micro等,大陆厂商包括深科技、太极实业、通富微电。
  3)材料环节。硅片、电子气体、光掩模市场规模最大,占半导体材料的比例依次为37%、13%和12%,其他材料包括抛光材料、光刻胶、靶材等,国外厂商占据绝大部分市场份额,大陆优质公司如特殊气体公司华特气体、IC载板公司深南电路和兴森科技、江丰电子(靶材)、硅产业(硅片,拟科创板上市)等。
  4)设计环节。长鑫作为大陆唯一具备DRAM制造的厂商,将为DRAM设计厂商提供产能保障,相互拉动成长。以大陆存储器设计龙头兆易创新为例,兆易和长鑫的产品定位不同的领域,兆易主要针对消费电子、工控和汽车,长鑫主要是手机、电脑和服务器的大客户,兆易负责设计,长鑫负责代工,长鑫的产品也可通过兆易的渠道进行销售。
  投资建议
  长鑫大规模投产势必将拉动包括设备、封测、材料、设计等环节发展。我们推荐各环节领先企业,包括设计商兆易创新、封测商通富微电,建议关注设备商北方华创、中微公司,设计商澜起科技、北京君正,封测商深科技、太极实业、华天科技,材料商深南电路(IC载板)、华特气体(特殊气体)和江丰电子(靶材)等。
  风险提示
  技术和下游需求不及预期、中美贸易摩擦加剧、专利等带来的长鑫扩产进度不及预期的风险

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