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公用事业行业研究报告:华西证券-公用事业行业周报:环保专项债助力污水冲刺考核年,藏桂蒙用电量增速排名前三-200223

行业名称: 公用事业行业 股票代码: 分享时间:2020-02-23 19:51:45
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 晏溶
研报出处: 华西证券 研报页数: 16 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 2,057 KB 分享者: lza****34 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  报告摘要:
  我们跟踪的161只环保及公用行业股票,本周跑赢上证指数0.71个百分点,年初至今跑输上证指数2.32个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周上海洗霸、岷江水电、新天然气分别上涨30.52%、23.83%、22.93%,表现较好;中国天楹、兴源环境、启迪环境分别下跌-4.44%、-4.40%、-4.18%,表现较差。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  环保:环保生态专项债持续发行,助力2020年污水处理
  2020年31省市提前批专项债累计发行8720.50亿元,平均债务期限为14.08年。二月起至本周五(2月21日)新增5省市完成了首批专项债招标工作,总计发行额度1572.29亿元。2020年生态环保类专项债累计发行953.55亿元,占比高达10.93%,其中二月起至本周五(2月21日),共计新增发行环保类专项债44.07亿元,占二月总发行专项债比例为2.80%。环保类专项债平均年限为12.81年,相较2019年9.78年增加3.03年。环保类专项债平均成本为3.45%,相较民企融资成本至少下浮了3个百分点。从已发行的生态环保专项债募集说明书来看,资金投向大部分为污水处理厂新建、扩建以及提标改造项目,少部分投向黑臭水体等流域治理项目。
  电力:服务业用电量增速表现强势,粤苏鲁用电量位列前三
  2019年全社会用电量增速放缓,服务业行业增速表现强势。2019年全社会用电量72255亿千瓦时,首次突破7万亿大关,同比增长4.5%,但增速较2018年的8.5%下滑了4个百分点。具体到各行各业,增速最高的是信息传输、软件和信息技术服务业,增速为16.22%,与之接近的是租赁和商务服务业,增速达到了13.3%。分省份来看,粤苏鲁用电量位列前三,藏桂蒙用电量增速拔得头筹。2019年广东、江苏和山东三省用电量均突破6000亿千瓦时,分别为6696/6264/6219亿千瓦时。西藏用电量增速全国最高为12.40%,紧随其后的是广西省,用电量增速为12%,以上两省是仅有的用电量增速突破10%的省份。
  燃气:国内需求好转LNG价格小幅上涨,海气价格维稳
  复工潮来袭需求好转,国内LNG价格小幅上涨。截止本周五(2月21日)国内133家LNG工厂,开工厂家84家,开工率63%,环比上升14.55%,出厂均价指数本周三达到最高点3348点。国内LNG均价同比上周上涨62元/吨,陕西均价上涨419元/吨,山西均价上涨86元/吨,内蒙均价上涨223元/吨,四川均价下跌17元/吨。本周LNG价格震荡盘整,整体表现偏弱。海外天然气本周价格维稳,但是后市因为天气回暖,预计价格会持续走低。
  投资策略
  2020年生态环保类专项债累计发行953.55亿元,占比高达10.93%。从已发行的生态环保专项债募集说明书来看,资金投向大部分为污水处理厂新建、扩建以及提标改造项目,少部分投向黑臭水体等流域治理项目,本周山东省发行生态环保专项债共投向四个项目,其中三个为污水处理项目。而贵州省投向的17个项目,全部与污水处理有关。由此可见生态环保专项债倾斜方向明显。2020年为污染防治攻坚战决胜年,受制于2018-2019年两年PPP项目融资问题,不少地方的水污染治理项目,处于停摆状态,而污水处理设施建设及黑臭水体消除,均为约束性考核指标,在此背景下,各地方政府2020年,有动力利用专项债额度倾斜,来完成十三五考核目标。推荐关注国资系新增水污染治理主力军【国祯环保】及【碧水源】,受益标的还包括基本面逐渐转好的博世科。另外推荐垃圾焚烧板块:2020年将迎来投产“大年”,首推伟明环保,受益标的亦包括上海环境、瀚蓝环境和高能环境;园区供热板块:受益的有富春环保和长青集团。
  2020年火电承受降电价压力影响,预计表现不如水电和新能源发电。推荐关注水电龙头,拥有多库联调能力,在来水偏枯情况下仍能保证稳定发电,2019年发电2100多亿千瓦时的【长江电力】
  风险提示
  1)疫情时间持续较久;
  2)环保政策发生较大变动;
  3)动力煤价格事件性上涨;
  4)电力上网价格下调
  

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