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研究报告:东方证券-2020年1月金融数据点评:1月社融存量增速基本不变,对后续存量增速也无需过于悲观-200220

股票名称: 股票代码: 分享时间:2020-02-21 10:04:05
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 潘捷,黄海澜
研报出处: 东方证券 研报页数: 5 页 推荐评级:
研报大小: 697 KB 分享者: yiV****ka 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  1月金融数据公布,1月末,M2同比增长8.4%,前值8.7%,与上年同期持平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  1月社融共新增5.07万亿元,比上年同期多3883亿元,存量增速维持在10.7%左右。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)社融中信托贷款、委托贷款、股票和政府债券均好于上年同期,其他分项均弱于上年同期。社融中1月对实体经济发放的人民币贷款增加3.49万亿元,同比少增744亿元;对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加513亿元,同比多增170亿元;委托贷款减少26亿元,同比少减673亿元;信托贷款增加432亿元,同比多增87亿元;未贴现的银行承兑汇票增加1403亿元,同比少增2384亿元;企业债券净融资3865亿元,同比少964亿元;政府债券净融资7613亿元,同比多5913亿元;非金融企业境内股票融资609亿元,同比多320亿元。
  企业短期和中长期贷款均好于上年同期,票据融资低于上年同期。1月企业新增贷款共计2.86万亿元,同比多增2800亿元左右。企业短期贷款1月增加7699亿元,同比多增1780亿元左右。中长期贷款增加16600亿元,同比多增2600亿左右;票据融资增加3596亿,同比少增1564亿元左右;非银贷款减少1567亿,较上年同期少减1819亿元左右。
  居民中长期贷款好于上年同期,短期贷款弱于上年同期。1月居民新增贷款共计6341亿元,同比少增3557亿元左右。其中,居民短期贷款减少1149亿元,同比减少4079亿元左右。中长期贷款增加7491亿元,同比多增522亿元左右。
  对于接下来的社融存量增速走势,政府债券方面,据新浪财经报道,2020年2月11日,财政部发布消息称,为贯彻落实党中央、国务院决策部署,加快地方政府债券发行使用进度,经国务院决定并报全国人民代表大会常务委员会备案,近期财政部提前下达2020年新增地方政府债务限额8480亿元,其中一般债务限额5580亿元、专项债务限额2900亿元。加上此前提前下达的专项债务1万亿元,共提前下达2020年新增地方政府债务限额18480亿元。中性假设下,2020年新增地方专项债额度在2.8万亿左右;如果赤字率上调至3%左右,对应赤字规模3.2万亿左右。
  新增信贷是社融中占比最高的部分,2019年新增信贷占到新增社融的66%左右。受到疫情对需求的影响,我们分别假设2020年一季度新增信贷同比增长0%,下滑5%以及下滑10%三种情况。后三季度受到基数下降,以及疫情或缓和的影响,新增信贷同比增速有望回升。表外融资方面,表外融资规模或将同比有所改善。企业债券方面,中性假设下,使用18、19年同期企业债券净融资额均值,作为2020年每季度的估计值。权益融资方面,社融中的股票指一定时期末非金融企业通过正规金融市场进行的股票融资。19年下半年股市回暖,在乐观和中性假设下,股票净融资规模或将维持19年下半年水平。
  因此,对于之后社融增速,我们也不必过于悲观。
  风险提示
  如果非标超预期下行,或将影响我们对社融增速的判断。
  

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