投资要点
　　事件：央行公布2020年1月社融数据，社融增量5.07万亿元，比上年同期多3883亿元，社融存量256.36万亿元，同比增长10.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　财政货币发力推动项目落地，to G类存量订单充足公司受益。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　首先，财政货币发力，社融规模增长，专项债环保支出增加。2020年1月社融增量5.07万亿元，比上年同期多3883亿元，社融存量256.36万亿元，同比增长10.7%，迎来开门红。其中政府债净融资7613亿元，同比多5913亿元，主要系地方专项债发行大幅前置影响。2020年1月共发行专项债7148亿元，其中用于生态环保项目金额1015亿元，占比14.20%，而2019年专项债支出中环保占比为4.72%（剔除未披露环保支出的月份），2020年首月的专项债支出中环保占比大幅提升了9.48pct。
　　其次，融资端全面改善。1）国家资本投入：国家绿色发展基金2020年正式启动运营。据新华网报道，生态环境部2019年12月发布国家绿色发展基金2020年将正式启动运营。将通过加大财政投入、完善价格税收政策、推动绿色金融、出台专项任务环境经济政策，多管齐下完善环境保护，推动产业发展。2）再融资放开：再融资规则修订有效提升企业融资效率。新规通过扩大再融资发行规模、缩短锁定期、下调发行价下限、上调发行对象数量限制、延长批文有效期、降低创业板再融资条件等多项举措，放松融资限制，有利于增加融资依赖性较强的环保企业资金供给，促进行业发展。
　　结论：存量订单充足的企业在财政投入增加和融资改善双助力前提下，业务能力修复。
　　重点关注：三峡合作后份额提升潜力显著，模式轻资产化的：国祯环保；国有资本助力业务恢复：碧水源。
　　三大因素推动运营资产价值重估。维持前期观点，从1）一二级市场估值差，2）海外对标，3）行业格局变化，3个角度持续看好运营资产价值重估！环保已经不是过去的工程逻辑主导。其次，逆周期货币财政政策持续发力，必要报酬率下降将对市政类to G稳定现金流资产的估值水平形成进一步有效支持。
　　建议关注：
　　1）固废运营：瀚蓝环境
　　2）水治理运营：洪城水业
　　2）环卫运营：玉禾田
　　2）再生资源：中再资环
　　风险提示：产业政策变化风险，财政政策不及预期，货币政策不及预期，行业竞争加剧