摘要:央行公布1月金融数据,1月新增人民币贷款(含非银贷款)3.34万亿,同比多增1109亿;新增社融5.07万亿,同比多增3883亿,社融余额同比增10.7%,与上月持平;M2同比增8.4%,环比下降0.3pct。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
社融同比多增3883亿,最大贡献是地方专项债节奏前置,其次是非标降幅减少。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)(1)政府债券净融资7613亿,同比多增5913亿。去年11月底财政部提前下发1万亿2020年专项债额度,今年1月地方政府债发行7850亿,较去年同期接近翻倍,投向上基本都是基建项目;(2)委托贷款和信托贷款合计新增406亿,较去年同期多增760亿。此前媒体报道资管新规可能延期一年,非标压降的进度压力减轻。
新增人民币贷款同比多增1109亿,企业中长期贷款占比继续改善。(1)信贷总量超预期:供给层面,由于预期今年贷款利率下行,银行倾向于早投放、早受益来对冲利率下行的影响;需求层面,去年11月后工业增加值、出口和固定资产投资增速开始出现回升,逆周期调节效果开始显现,叠加中美贸易第一阶段协议签署,经济企稳下信贷需求开始回升;(2)信贷结构继续改善:去年下半年开始企业中长期贷款占比就在持续改善,今年1月企业中长期贷款新增1.66万亿,同比多增2600亿,企业中长期贷款占比49.7%,较去年同期提高6.4个百分点;(3)居民贷款方面:1月居民短贷减少1149亿,同比少增4079亿,一方面可能是去年信用卡、消费贷不良率上升,银行降低了消费信贷的通过率,另一方面往年春节所在月份居民短贷均较弱、多为负增长,而今年春节由于疫情影响更加剧了这一情况;1月居民中长贷增加7491亿,同比多增522亿,在消费信贷风险上行情况下银行更倾向于发放不良率低的按揭贷款。
疫情对2月份信贷总量有冲击但可能影响不会太大,结构呈现企业强、居民弱的特点。(1)企业贷款方面,由于企业、银行各支行复工受到影响,正常的对公贷款需求受到抑制,主要由“抗疫”贷款支撑,银保监会披露截至2月14日中午12点,银行业金融机构为抗击疫情提供的信贷支持金额超过5370亿;(2)居民贷款方面,短期贷款由于疫情原因,消费信贷可能净减少;中长期贷款由于居民购房到银行发放按揭贷款中间需要一定时间,2月份发放的按揭主要是疫情之前的存量,负面影响或体现在3月。
投资建议:目前看湖北省外疫情有望在2月底前得到控制,企业复工陆续展开,疫情对银行资产质量的影响可能比市场预期更小。个股推荐:除无法覆盖标的外,推荐平安、宁波、南京、兴业、工行。
风险提示:疫情出现反复、经济下行超预期。