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研究报告:天风证券-城投区域风险评估专题:大数据看区域之五,四川城投怎么看?-200218

股票名称: 股票代码: 分享时间:2020-02-18 10:15:40
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 孙彬彬
研报出处: 天风证券 研报页数: 21 页 推荐评级:
研报大小: 2,346 KB 分享者: yan****n1 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  四川省经济实力处于全国前列,但各市州经济财政发展较不均衡且债务压力较大,省会城市成都整体实力遥遥领先,省内整体呈现出“中心强、四周弱”的格局。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】产业格局上,四川作为我国重要的工农业基地之一,拥有电子信息、装备制造、能源电力、油气化工、钒钛稀土、汽车制造、饮料食品七大支柱产业,趋势上来看,第二产业稳步发展,第三产业快速崛起。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  目前四川城投债利差整体仍较高,但区域内非标信用风险事件频发,市场关注度较高,如何挖掘各地级市平台?
  具体来看:
  (1)成都平原经济区内:成都除了市本级以及国家级园区平台可以积极参与之外,经济财政实力较强、债务适中的区县可积极挖掘;而绵阳、德阳、乐山、眉山等城市工业基础相对较强,土地市场平稳,核心市本级平台可积极关注,但由于区域内债务较多,市本级边缘平台以及区县级平台需审慎;遂宁、资阳及雅安经济财政实力较弱且债务不低,安全边际较低
  (2)川南经济区内:宜宾与泸州白酒产业对税收的贡献能力较强,债务相对可控,建议考虑市本级主平台,区县级平台较弱;而内江近年工业有所下滑且区域内债务较多,需审慎评估;而自贡受制于区域经济财政实力,且债券相对较少,关注度相对较低;
  (3)川东北经济区内:南充虽整体实力最强,但区域内债务较多,存在一定债务压力;达州和广安实力稍逊但有一定产业基础,且债务较低,或可积极关注其市本级核心平台;广元和巴中债务较多,压力较大,需审慎评估;
  (4)攀西经济区内:凉山工业产业实力较强,从税收/GDP来看其产业创税能力较强,且债务压力尚可,可关注其核心主平台,且当下存在一定的利差,可以调研挖掘。
  风险提示:宏观经济、地方政府债务压力、区域及平台打分模型的主观性

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