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石油石化行业研究报告:长城证券-石油石化行业周报:疫情压力逐步缓解,石化行业需求有望恢复-200216

行业名称: 石油石化行业 股票代码: 分享时间:2020-02-18 09:30:28
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 易碧红,黄寅斌
研报出处: 长城证券 研报页数: 10 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 1,456 KB 分享者: to****y 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  原油行情回顾:国内疫情紧张程度有所缓解,同时,市场预期3月5-6号的维也纳会议上,OPEC+或将做出进一步的减产动作,本周原油价格继续反弹,其中美原油主力合约上涨3.79%至52.25元/桶,布伦特主力合约上涨5.03%至57.24元/桶。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  本周看点1:原油博弈的关键在于国内疫情结束的时间和OPEC+的减产力度:在国内疫情爆发后,原油的平衡出现逆转,一季度由紧平衡转向过剩,市场预期3月5-6号的维也纳会议上,OPEC+或将做出进一步的减产动作。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)据路透社数据,1月份欧佩克13个成员国原油日产量2835万桶,比去年12月份原油日产量减少64万桶。欧佩克协议承诺在2018年原油日均总产量基础上减少117万桶原油总量,2019年12月底厄瓜多尔退出了欧佩克,参与减产协议的10个欧佩克成员国原油日产量2476万桶,比去年12月份日均减少了155.6万桶,比基准日产量减少了155.6万桶,比承诺目标日产量减少38.6万桶,减产协议履行率为133%。12月份欧佩克减产协议履行率为158%。欧佩克超额完成减产目标,在当前的减产协议下,供给难以进一步压缩,供给的减少需要OPEC+的减产力度的进一步增大。原油裂解价差低位,美汽油库存持续上升,接近五年最高位,这也抑制了炼厂开工的提升,限制了原油的需求。疫情改变了原油的需求,且短期内难以恢复,因此在现有的供需上,原油将表现为库存积累。原油博弈的关键在于国内疫情结束的时间和OPEC+的减产力度。
  本周看点2:主要化工品库存出现明显上升,部分到达近几年高位,工厂货开始主动去库存。PTA/MEG-聚酯产业链库存大幅增加,PTA库存上升到226万吨,MEG港口库存上升到65.8万吨,增长幅度在25%以上,FDY库存上升到33天,POY库存上升到24天,DTY库存上升到25.5天,均较春节前库存翻番。聚烯烃的石化库存在155万吨左右,尿素港口库存132万吨左右,较节前增加150%以上,甲苯、甲醇等库存也出现不同程度的上升。高库存或将导致工厂开工率的降低,开始主动去库存周期。
  本周看点3:本次的疫情或将出现长时间的价格底部,同时在产能扩大的基础上,随着疫情后期的消散,龙头企业在未来或将呈现量价齐升的局面。本周原油价格反弹,而中下游的化工品反弹力度小于上游的原油,产业利润仍在被压缩,主要是由于疫情对中上游影响相对较小,对终端影响较大,导致库存在中上游积累。。目前,从基本面上来看的,在供给方面主要化工品仍在产能释放的周期上,供给难以大幅收缩;从需求端来看的话,疫病延缓了下游开工,抑制了短期的需求,预计短期内主要化工品将呈现成本驱动型的偏弱走势。但从中长期来看,本次的疫情或将出现长时间的价格底部,同时在产能扩大的基础上,随着疫情后期的消散,龙头企业在未来或将呈现量价齐升的局面。
  投资建议:在行业景气度逐步走低的背景下,建议关注两条产业主线:一是关注有优质产能释放的标的:如恒力石化等大炼化标的,以及东华能源、卫星石化等;二是关注价格处于长期底部,未来上涨空间较大的标的:如中化国际、海南橡胶等。
  风险提示:中美贸易摩擦升级、OPEC减产不及预期、PX减产不及预期,天然橡胶需求不及预期

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