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通威股份研究报告:财通证券-通威股份-600438-新一轮产能规划出炉,双料龙头强者恒强-200212

股票名称: 通威股份 股票代码: 600438分享时间:2020-02-17 19:44:19
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 龚斯闻
研报出处: 财通证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入
研报大小: 685 KB 分享者: bab****40 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件:
  1)公司发布高纯晶硅和太阳能电池业务2020-2023年发展规划:公司2020-2023年多晶硅产能目标分别达到8、11.5-15、15-22、22-29万吨,太阳能电池产能目标分别达到30-40、40-60、60-80、80-100GW;
  2)公司发布投资建设30GW高效太阳能电池及配套项目的公告:计划投资200亿元建设年产30GW高效太阳能电池及配套项目。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  多晶硅:需求激增供给放缓,成本下行格局优化
  从硅料需求端看,下游硅片企业扩产提速,终端光伏装机2020年大年降至,多晶硅需求量有望激增。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从供应端看,2020年国内多晶硅新增产能较少,高成本产能陆续出清,海外韩国OCI基本退出太阳能多晶硅市场,多晶硅短期供需缺口显现。成本方面,根据《规划》,公司多晶硅新建产能生产成本控制3—4万元/吨,现金成本控制在2—3万元/吨,较现有产能又有大幅降低,反映公司领先的技术工艺和优秀的成本控制能力。当前,多晶硅环节龙头企业产能差距较小,国产替代空间较大,行业竞争格局未定。公司成本控制优异,且积极扩建产能,有望一举成为硅料行业龙头,尽享行业发展红利。
  电池片:龙头地位强化,HJT曙光初现
  公司现有电池片产能约20GW,大幅领先于其他电池片厂商。根据《规划》,公司将年均增加20GW产能,龙头地位将继续强化。此外,公司在目前主流量产Perc电池基础上,重点布局Perc+、Topcon、HJT等新型产品技术。当前,Perc、Topcon的电池产线单GW投资在3亿元左右,HJT电池产线单GW投资在6亿元左右。从同期发布的总投资200亿元建设30GW高效太阳能电池计划来看,公司后续有望加大对HJT技术的布局。HJT具备高效率、低衰减、双面发电等优势,被视为下一代电池片主流技术。公司目前拥有HJT国内最大中试线,技术实力行业领先,未来有望继续巩固电池片龙头地位,实现强者恒强。
  盈利预测与投资建议
  预计公司2019~2021年EPS分别为0.74元、0.99元、1.16元,对应PE分别为22.3倍、16.5倍、14.1倍。维持公司“买入”评级。
  风险提示:光伏装机不及预期;产业链价格波动超出预期。
  

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