市场及板块走势回顾：上周传媒板块指数下跌1.73%，上证综指上涨1.43%，深证成指上涨2.87%，创业板指上涨2.65%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】板块涨幅前三：湖北广电（+20.15%）、利欧股份（+14.68%）、华策影视（+12.58%）；板块跌幅前三：出版传媒（-21.15%）、新文化（-16.13%）、中文在线（-13.07%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）纳斯达克中概股涨幅前三：哔哩哔哩（+14.81%）、富途控股（+12.50%）、宜人金科（+12.41%）、；跌幅前三：趣店（-18.48%）、诺亚财富（-7.02%）、OPERA（-5.88%）。恒生中概股涨幅前三：阿里健康（+15.56%）、IMAXCHINA（5.65%）、腾讯控股（3.13%）；跌幅前三：网龙（-20.80%）、金山软件（-8.62%）、中国有赞（-5.19%）。
　　一周观点：上周我们明确指出在线经济长短皆宜，短期高位标的正常回调，上周该领域继续表现活跃，包括广电获工信部下发5G系统室内频段叠加在线教育【湖北广电（+20.15%）】、2月9日深度报告推荐电视剧龙头【华策影视（+12.58%）】、低估值大宗消化【世纪华通（+10.53%）】、电商相关【利欧股份（+14.68%）、壹网壹创（+7.59%）、值得买（+6.38%）】、等。
　　2月14日证监会发布再融资新规，放宽融资限制，预计科技创新和改革转型中小企业将更为受益，当前传媒板块内公司非公开发行股份事项中新发布预案的平治信息，已完成一次反馈意见的凯撒文化等（详见正文）。同时有利于活跃资本市场，近期股票日成交额持续过八千亿，上周重点提示受益关注【东财、同花顺】。2月16日《求实》杂志习近平总书记的重要文章中指出要加快释放新兴消费潜力，积极丰富5G技术应用场景，带动5G手机等终端消费，推动叠加电子商务、电子政务、网络教育、网络娱乐等方面消费：
　　1）网络消费最受益游戏，过去两周超额收益明显因此短期有所回调，疫情延续户外活动仍限制；中长期受益5G后应用，A股持续关注【三七、完美、世纪华通、游族、掌趣、顺网、昆仑、姚记】，其他【巨人、顺网、宝通、凯撒】等，中概股【腾讯、网易、心动】等。
　　2）长视频&大屏视听&在线教育互联网及家庭广电一起受益。【芒果（春节期间用户时长环比大增）、爱奇艺（商业模式持续创新）、新媒】；短期观看需求大幅增长，有存货储备公司受益销售提价加速，中长期受益集中度提升，推荐估值和位置底部区域【华策】（出品《下一站是幸福》开年芒果热播，库存越大越受益），低估值【欢瑞、慈文】以及【完美】（完美影视储备项目丰富），关注动漫【奥飞】。广电作为5G运营商，近期获工信部下发5G系统室内频段，同时疫情期间地方广电合作教育部门展开在线教育，关注【华数、东方明珠、贵广、广电网络】等，同时关注5G设备提供商【平治信息】。
　　3）大营销领域，广告以及电商配送受经济及疫情差异分化。阿里巴巴详见点评。电商网红【值得买、壹网壹创（与零售联合覆盖）、星期六、立昂技术、三五互联】受益网红带货模式创新而物流略有影响。数字营销【蓝标（预计1月广告投放相关收入同比有大幅增长）、华扬（19年业绩预增）、利欧（旗下电商直播迅猛增长）、每日互动（大数据疫情使用）等】。
　　4）战略关注2月金股【视觉】，关注后续和国企合作推进情况，19年因为两次整改严重跑输传媒接近50%，节前复站说明政策风险解除，知识版权保护最受益之一（图片付费率预计远低于影视，一并关注【安妮】）。
　　5）VRAR关注相关领域标的【岭南股份、恒信东方、宝通科技（与哈视奇签署合作协议）】等，20年体育大年（暑假奥运会、欧洲杯），VR体育直播也是突破看点，体育观看属于宅家经济同样受益。超高清叠加大屏（体育赛事是电视屏销售重要催化剂）【当虹、捷成】。
　　6）国有融媒体【人民网、新华网、中视、浙报】（疫情期间官媒影响力扩大）。地方出版基于教材教辅资源同样参与信息化，包括【凤凰、南方传媒、中南】等。线上阅读一并受益，关注【平治、阅文、掌阅】。
　　7）其他细分领域独角兽关注【三六零、拉卡拉】；电影板块短期受到明显冲击，长期反而受益集中度提升，中长线逢低关注，制作及发行【光线、猫眼、北文（股权及业务边际改善）、华谊】，渠道包括【万达、横店、中影】等。
　　风险提示：外部经济政治环境风险，行业增速减缓，文化内容监管趋严，商誉减值风险。