上周电子板块上涨4.52%（上证综指上涨1.43%），跑赢大盘，涨跌幅在申万28个行业排名第5，功率半导体、被动元器件和PCB涨幅居前。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】政策端，再融资新规落地；行业端，小米10新机发布，配套发布的GaN大功率65W充电器引发市场关注。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　■2月14日晚，证监会发布再融资新规，此次政策主要三点变化：（1）针对创业板精简发行条件，降低发行门槛；（2）优化非公开制度安排，进一步放低对发行对象、发行价格、锁定期、批文有效期、发行数量、定价基准日等的要求；（3）修改过渡期规则，新老划断。
　　发行条件精简，创业板电子企业显著受益
　　根据新规，我们整理出创业板最近一年未实施定向增发的公司名单，同时将最近一期末资产负债率高于45%和低于45%分组，我们认为融资新政有利于相关创业板公司进一步缓解资金压力，在下游需求旺盛的同时实现增资扩产，甚至产业收并购。
　　过渡期新老划断，待发行公司赶上新政红利
　　根据新规，我们整理出2019年“证监会已批复待发行”、“证监会已受理在反馈”、“证监会尚未受理”的三类公司名单。由于再融资新规在过渡期内新老划断，只要是尚未发行的公司即便取得批文也按照新规执行，意味着以上三类公司均可赶上新政红利。具体来看，定增目集中在项目融资，部分为收购资产配套融资；预计募资金额超过20亿元的公司主要有紫光国微、三安光电、深天马、北京君正、兆易创新、领益智造、东山精密和光弘科技。2019年11月8日起《再融资新规》公开征求意见，至今，以上公司除半导体类之外，相对申万电子收益普遍为负。
　　再融资集中度攀升，龙头公司彰显扩张能力
　　我们统计了2014年至今电子板块定增公司数量及募资金额。2014~2019年，已实施增发的公司数量分别为31、49、38、16、18、15家，增发总金额同步呈下降趋势，但平均增发金额总体呈回升趋势，2018年为35.42亿元。
　　再融资条件放宽，产业链“隐形冠军”获政策注血
　　电子产业链高度分工，除电子制造及半导体龙头公司之外，产业链存在众多小而美的优质企业，作为下游大客户核心供应商，发挥关键作用。然而中小企业受环境不可抗力（如疫情）以及下游客户话语权大账款回收期长的影响，更容易产生现金流风险。再融资条件放宽，有利于中小企业获得投资人的青睐，扩大股东力量，在保证稳定经营的同时具备成长壮大的能力。
　　■小米发布65WGaN充电器，消费电子领域GaN应用或将加速铺开：2月13日小米10新机发布，配套发布的65WType-C接口GaN充电器引起广泛关注。GaN作为第三代化合物半导体有高频、高效、宽禁带等优点，在照明和射频已经有广泛应用，但在功率电子领域一直没有铺开。GaN高频高效的性能可以把充电器体积做小，去年电商品牌开始用这种材料，小米10发布GaNType-C 65W充电器，标志着之前在第三方小市场的技术已经逐步进入到主流品牌。建议关注A股GaN代工商三安光电和海特高新。
　　持续重点关注：
　　【PCB&FPC&CCL】流量不止，需求不减，投资周期长：沪电股份/深南电路/生益科技/华正新材/鹏鼎控股/东山精密/景旺电子；
　　【消费电子】零件制造和组装市场空间大，光学应用范围广，散热技术升级：立讯精密/歌尔股份/领益制造/闻泰科技/光弘科技/碳元科技/中石科技；
　　【被动元件】行业格局趋于集中，产品形态持续升级：顺络电子/三环集团；
　　【半导体】5G叠加国产替代战略机遇：汇顶科技/兆易创新/韦尔股份/卓胜微/长电科技/通富微电/北方华创；
　　■风险提示：消费电子增长不及预期；国产替代节奏不及预期；市场风险偏好降低。