■本周，上证综指、深圳成指、有色板块涨幅分别为1.4%、2.9%、10.1%，本周美国经济数据继续向好，国内逆周期调控力度加码趋势渐显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】核心变化主要有五点：一是美国经济数据继续向好。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）第一，1月核心CPI增加。1月核心CPI较前月上涨0.2%。第二，鲍威尔重申对美国经济信心，维持当前1.5%-1.75%的短期借贷成本目标区间。二是2月12日政治局会议强调把新冠肺炎疫情影响降到最低，保持经济平稳运行和社会和谐稳定。会议指出，要加大宏观政策调节力度，要积极扩大内需、稳定外需。三是财政部提前下达2020年新增地方政府债务限额8480亿。加上此前提前下达的专项债务1万亿元，共提前下达地方债务限额18480亿元，财政刺激力度明显提升。四是各省针对疫情纷纷出台扶持房地产企业的政策。五是湖北以外新增病例12连降。据国家卫健委，2月15日0-24时，全国除湖北以外地区新增确诊病例166例，连续第12日呈下降态势。
　　本周，基本金属多数上涨。本周Lme铅、锡、铜、铝、锌涨幅依次为4.56%、2.45%、2.20%、1.41%、1.09%。本周有色下游加工企业复产不及预期，需求后延至下周。据产业反馈，受交通、物流及地方防疫措施限制，下游加工企业复工时间多推迟至2月17号以后，预计下周交通、物流条件逐渐好转将为企业复工提供基础，加工企业复工率会明显提升。以铜铅为代表的冶炼厂减产压力增加，精炼产品供给或受压制。受疫情影响，大多数炼厂在原料、辅料进厂及硫酸、销售上存在压力。据SMM，云铜赤峰冶炼厂因硫酸胀库，2月份预计下调产量20%~30%，我们预计短期内铜市供需两弱，但价格跌幅有限。据海关，2019年中国锡精矿进口同比-14%，自缅甸进口锡矿含锡量估计为42900吨，同比-21%。
　　本周，贵金属价格上升，短期人民币黄金配置价值提升。本周，Comex金银涨幅分别为0.8%、0.24%，疫情以来人民币对美元贬值1.4%，Shfe金银涨跌幅分别为0.6%、-0.4%。本周鲍威尔重申对美国经济信心，维持当前1.5%-1.75%的短期借贷成本目标区间。短期看好人民币黄金权益资产的配置价值。一是名义利率及预期稳定，通胀预期走强压制美国实际利率，利好美元金价。至2月14日，10年期国债收益率为-0.06%。二是疫情短期增加人民币贬值压力。疫情爆发以来人民币压力增加，这使得人民币金价对冲人民币贬值压力的配置价值增大。长期来看随着经济增速下行和货币超发，黄金长期配置价值日益凸显。
　　下周重要经济数据及会议展望。2月17日：国家统计局发布70个大中城市住宅销售价格月度报告。2月20日：美联储公布1月货币政策会议纪要。2月21日：美国公布2月Markit制造业PMI初值。
　　 ■配置建议：当前全球宏观经济正朝景气方向运行，此次疫情难掩经济复苏大势，疫情过后国内经济有望显著反弹。鉴于目前全球央行货币宽松大势所趋，中美贸易协议阶段性达成，国内外逆周期宽松政策力度进一步加强，随着疫情结束后的补库来临，国内经济有望显著反弹。继续看好供应面收缩强度足够，需求有边际好转的品种，如铜、铝、锡。短期贵金属配置价值提升。
　　建议关注铜、铝、贵金属以及与新能源车、5G大潮相关的新材料标的等。铜：紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业、中色股份、云南铜业、江西铜业；铝：云铝股份、神火股份；新材料：博威合金、亚太科技、四通新材等；贵金属：赤峰黄金、山东黄金、紫金矿业等。
　　■风险提示：1）全球逆周期宽松政策低于预期；2）全球经济回暖低于预期；3）基本金属供应超预期。4）疫情持续时间超预期。