■本周聚焦：氢氧化锂涨价，嘉能可再签长单。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1）锂：本周SMM电池级氢氧化锂报价上调，赣锋锂业亦发布氢氧化锂调价公告，我们认为直接原因是疫情导致短期供需阶段性错配，江西电碳、氢氧化锂产能占国内超过40%，锂厂基本延迟到2月17日才可复工，预计2月全国锂盐产量下滑超过40%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）中长期看，国内电池级碳酸锂价格基本见底，氢氧化锂产品价格预计更为坚挺。2）钴：嘉能可与三星近日签订供货协议，我们预计其2020~2022年6成以上钴产量被长单锁定，长单签订利于嘉能可有序去库，有益进一步提振现货市场涨价预期。考虑到今年钴供需改善明确，下游补库潜力大，且目前国内外钴价上涨趋势已启动，我们继续看好后市钴价表现。
　　■一周回顾：钴盐涨价强势，A股钴锂标的普涨，海外表现分化。本周MB标准级钴报价16.85~17.25美元/磅，环比分别+0.9%、+0.3%，硫酸钴、四氧化三钴周涨幅7.1%、7%，SMM氢氧化锂报价小幅上涨。LME镍价上涨1.71%，钕铁硼价格维稳。本周A股钴锂标的普涨，海外市场分化，氢氧化锂龙头标的总体强势。
　　■行业观点：供需重构下的钴锂新时代。行业目前面临三大趋势，一是在价格大跌和供应结构破碎化后上游迎来产能出清周期，二是锂电需求景气度有望全面提升，且从政策驱动转向市场驱动。三是产业竞争多元化。在此背景下，我们看好2020年钴价持续上涨趋势，电池级碳酸锂价格基本触底，氢氧化锂价格表现预计更为坚挺，同时企业产销分化，龙头企业长单签订增加，且具备一定溢价。
　　■钴：硫酸钴、四氧化三钴涨价强势，继续看好后市表现。本周MB报价持续上涨，国内硫酸钴、四氧化三钴涨幅均超7%。当前时点我们仍看好后市钴价表现，一是疫情发酵使得供需阶段性错配，2月钴盐产量预计环比下滑30%，但部分大型正极材料企业却仍有开工，加大采购力度，引发补库需求启动可能性大。二是海外特别是欧洲1月新能源车增长迅猛。三是Mutanda停产，以及刚果金政府表示拟成立国有企业垄断民采矿采购与销售，供应明显趋紧。看好后市钴价及相关权益资产表现。
　　■锂：氢氧化锂报价上涨。本周SMM氢氧化锂报价小幅上调，近期锂盐报价上涨主要源于供应因素，一是疫情导致锂盐厂开工不足，二是原辅材料和物流运输价格上涨推升成本。产业反馈目前下游需求仍相对疲弱，市场询价有所恢复但成交不足。我们认为，2019下半年以来锂资源端供应放缓明显，目前电碳价格受成本支撑基本见底，高库存仍是压制因素，大幅上涨条件尚不具备，氢氧化锂产品景气相对更好，价格预计更为坚挺。氢氧化锂龙头标的因自身产业链完整，技术成熟，预计订单和产能扩张弹性大，产品价格保持相对溢价，是本轮电动化大浪潮中的核心资产。
　　■镍：供需双弱，镍价震荡。本周国内外镍价总体盘整，LME库存呈上涨趋势，本周起大多贸易商将返回场内，市场已经有所回暖；仓库提货也逐渐恢复正常，不锈钢厂开始镍铁采购，镍现货商谈气氛逐渐恢复，但各地道路封闭尚未完全打开，依然对下游接货产生一定抑制，实际成交有限。
　　■稀土永磁：钕铁硼价格持稳。上游材料交易停滞，各地市场货源储备不足，但交通运输的不畅使得下游市场的出货受阻。磁材市场面临锐减的需求，不少生产线无法继续增容，磁材制造商将努力维持现有价格稳定等待市场复苏。
　　■投资建议：1）钴：供应收缩明确（大型钴矿停产）叠加需求向好（5G+电动车），钴价后市看涨，建议关注华友钴业，寒锐钴业、道氏技术等；2）锂：氢氧化锂景气度较高，高端客户存在高溢价，建议关注赣锋锂业、天齐锂业，雅化集团等；3）稀土永磁：高性能钕铁硼磁材需求直接受益于新能源车产销回暖，建议重点关注在新能源车领域具备较强壁垒的中科三环和正海磁材。
　　■风险提示：1）全球新能源汽车产销不及预期；2）全球智能手机产销不及预期；3）嘉能可Mutanda复产超预期；4）锂新增供应超预期；5）磁材新增供应超预期