■快递：防疫期间高速免收通行费降低快递运输成本，国内主要快递公司自2月10日起全网复工；快递柜产业链将受益快递入柜率持续提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1）高速暂时免收通行费阶段利好快递物流企业。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）自2月17日0时起至疫情防控工作结束，所有依法通行收费公路的车辆免收全国收费公路车辆通行费，此举将更好地服务疫情防控工作，促进企业复工复产。经我们测算，快递企业运输成本占50%+（不考虑派费），通行费在运输成本中占比10-12%，免收通行费将降低快递物流企业运营成本。2）通达系快递企业自2月10日陆续恢复全网运营，邮政局计划行业2月中旬复工4成以上。2月10日，通达系快递企业恢复全网运行，但由于受各地疫情管控影响，部分快件时效可能会受到影响；国家邮政局计划在本月中旬快递业要恢复到正常产能4成以上，到本月下旬，根据疫情变化和形势发展，继续提高产能比重。3）邮政局积极推广“无接触取件”模式，设备制造商有望受益。国家邮政局在2月6日答记者问时表示，各城市应积极推广定点收寄、预约投递、智能快递箱等模式。智能快递柜作为“无接触配送”的重要载体，将得到国家政策层面的高度重视，有望得到大力推广，而消费者对于快递柜接受程度经历疫情后将大幅提升。政策有望迎来中长期拐点是投资快递柜产业链的核心逻辑，从投资角度看，设备制造商有望率先受益。
　　疫情有望带来网购活动增加，从而提振行业需求，同时关注快递返工进展；当前快递板块估值具备吸引力，重点推荐：韵达股份（精细化管理能力突出+业绩持续高增长）、顺丰控股（直营快递龙头+高护城河），关注短期具备较大弹性的低市值快递申通快递与圆通速递，同时推荐关注快递柜产业链，首推智莱科技（丰巢主要供应商之一）、关注新北洋（丰巢、中邮速递易供应商之一），三泰控股（快递柜运营商）。
　　■航空：1月民航旅客运输量同比下降5.3%，三大航1月客座率平均同比下滑4个百分点，春运期间民航客流量同比下降42.7%。1）1月上中旬民航受疫情影响小，1月24日起免费办理退票，航空运输市场受到冲击。根据国家民航局披露数据，1月航空运输市场运输总周转量同比下降4.9%，旅客运输量同比下降5.3%，国内航线旅客运输量4401.1万人次，同比下降7.0%，国际航线旅客运输量659.2万人次，同比增长8.4%，共完成货邮运输量同比下降9.8%，航班正班客座率76.7%，同比下降5.1%。2）1月航空公司需求普遍负增长，三大航客座率平均同比下滑4个百分点。1月国航/南航/东航/春秋/吉祥RPK增速分别为-2.9%/-2.42%/-1.28%/7.14%/-3.57%，ASK增速分别为1.2%/2.31%/5.8%/17.35%/5.13%，客座率分别同比变动-3.3%/-3.72%/-5.41%/-7.85%/-6.83%。3）民航春运期间客流量大幅下滑。截至2月14日，民航春运期间累计旅客运输量3768.17万人次，比去年春运同期减少42.7%。其中2月14日单日运输15.49万人次，比去年春运同期大幅减少91.4%，比2月13日略有回升；客座率仅42.95%，比去年春运同期减少42.01个百分点。4）截止2月10日，国内外航空公司共办理免费退票1900多万张，涉及票面总金额超过200亿。民航局的退票政策是应急管理政策，协助防控疫情形势扩散。突发疫情使得市场需求骤减，国务院免征民航发展基金有利于稳定市场，缓解航空运营公司经营压力，2019年民航发展基金占南航，东航和国航的税前利益分别达到64.08%，44.46%和26.48%。航空行业出行需求短期受到疫情影响较大，未来需求的回升拐点需关注疫情的发展，此外需关注国家相应支持政策措施。对于股价，我们认为如果短期受到疫情影响出现大幅调整，将迎来长线布局的机会，重点关注三大航（南方航空、中国国航、东方航空）。
　　■机场：机场客流量下滑，春运返程表现不及日常客流量。1）疫情爆发以来，北京的航班量、客流量大幅减少，呈逐日下降趋势。2月8日-9日，首都机场航班520班左右，旅客4万人。除夕至今，航班整体同比下降41.7%，旅客整体下降62.6%。2）2月10日上海正式复工以来，空港入沪客流持续走低。根据上海机场集团信息，复工前的2月6日至2月9日，虹桥机场进港客流为1.15万、1.22万、1.33万、1.67万人次；浦东机场为3.45万、4.48万、3.86万、4.17万人次。而复工首日至2月12日，虹桥和浦东机场日均进港客流分别回落至1万人次以下和2万人次，来沪客流远低于节前日常客流。3）自1月24日起，武汉机场“零出港”取消载客航班。目前武汉机场24小时保持正常状态，可以正常起降，主要执行应急救援、物资运送等保障任务。长期来看，机场航空性业务稳健，而免税行业具备空间巨大及增速较快的特点，上市机场未来将持续受益免税红利，整体盈利水平将不断攀升，重点关注机场龙头上海机场、白云机场。
　　■航运：油运运价低位震荡，行业供需基本面长期向好。本周原油运输指数（BDTI）为865点，较上周+7.72%；成品油运输指数（BCTI）为668点，较上周+7.22%。目前油运运价处于低位震荡，最新VLCCTD3C-TCE运价为1.7万美金/日。2020年IMO环保公约正式执行，部分老旧船型将加速出清将，安装脱硫塔也将对行业供给产生扰动，美国原油出口增加提升平均运距，行业基本面长期向好。本周BDI指数为425点，较上周+2.41%；CCFI指数为936.65点，较上周-2.97%。
　　■公路铁路：疫情期间高速公路免收通行费，国家将另行出台相关配套政策保障公路投资者权益。1）交通运输部表示，1月25日-2月14日，全国共发送旅客2.83亿人次，同比下降82.3%，预计春运40天客流将同比下滑45%。春运返程未集中出现高峰，客流间隔延长，客流峰值不及往年客流量。2）从2月17日0时起至疫情防控工作结束，所有依法通行收费公路的车辆免收全国收费公路车辆通行费，在新冠肺炎疫情防控期间免收全国收费公路车辆通行费，是为了公共利益作出的重大决定，根据相关法律法规规定，将另行研究出台相关配套保障政策，统筹维护收费公路使用者、债权人、投资者和经营者的合法权益。3）铁路退票时间延长至3月31日。按照铁路部门最新的规定，对于2月5日24时以前已购买的车票，将全部免收退票费，退票的时间延长到3月31日。从1月21日到现在，全国铁路退票已经超过9000万，95%以上在网上办理。公路、铁路的旅客发送量受疫情影响下滑较大，暂未受到春运返程高峰压力。公路、铁路经营稳健，股息率较高，短期或受疫情冲击，长期具备配置价值。
　　本周投资策略：疫情有望带来网购活动增加，从而提振快递行业需求，龙头快递企业表现稳健具备吸引力，我们持续推荐；智能快递柜对于末端配送具有重要的战略价值，在“无接触配送”模式推行与国家政策层面重视下有望需求爆发；疫情对交运周期板块形成直接冲击，未来出行需求回升拐点需关注疫情发展。本周组合：智莱科技，韵达股份、顺丰控股、南方航空、上海机场。
　　■风险提示：
　　宏观经济下滑风险，将会对交运整体需求造成较大影响。
　　快递行业价格竞争超出市场预期。目前快递行业价格战总体可控，但并不排除大规模价格战，侵蚀上市公司利润。
　　油价、人力成本持续上升风险。运输、人工成本作为交通运输行业的主要成本，可能面临油价上升、人工成本大幅攀升的风险。