扫一扫,慧博手机终端下载!
位置: 首页 > 行业分析 > 正文

生物医药行业研究报告:安信证券-生物医药行业:血制品行业深度报告,行业空间与竞争格局铸就龙头公司长期成长-200212

行业名称: 生物医药行业 股票代码: 分享时间:2020-02-13 10:14:09
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 马帅,齐震
研报出处: 安信证券 研报页数: 26 页 推荐评级: 领先大市-A
研报大小: 2,375 KB 分享者: liz****ng 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

  ■我国血制品行业持续较快增长,白蛋白静丙占据80%市场份额。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在经历了2017-2018年的行业去库存后,2019年我国血制品批签发量同比增长21.3%,行业再次进入较高景气度阶段。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从批签发市值角度来看(批签发量平均中标价),2019年我国血制品行业市场规模达到360亿元左右,同比增长18.29%,其中,进口白蛋白、国产白蛋白、静丙的市场规模分别为135亿、87亿、75亿元,市场占比37.57%、24.12%、20.70%。若假设批签发量近似等于销量、按出厂价为中标价80%粗略测算,则预计2018年我国血制品行业(剔除进口白蛋白)出厂口径市场规模约151亿元,7家上市公司的市场份额达到79.5%,小企业生存空间不断被挤压。
  ■行业集中度持续提升,上市公司竞争优势凸显。2019年我国进口与国产白蛋白批签发量分别同比增长17.4%和12.7%,二者历年批签发量整体维持在6:4的比例。而随着去库存的基本完成以及终端学术推广的持续推进,我国静丙2019年批签发量同比增长14.8%,结束连续两年的同比下滑。特免方面,市场分化明显,狂免与破免批签发量整体呈现上升趋势,乙免则呈现下降趋势。狂免与破免批签发量快速增长,一方面与终端对其临床必要性的认知度加深有关,另一方面也与生产企业在静丙承压的环境下,主动加强狂免与破免的生产与市场推广有关。凝血因子类方面,八因子因其刚需性,批签发量自2013年以来实现快速增长,年复合增速24.2%;与之相对,纤原因既往提价幅度较大、企业及渠道库存较多,批签发量自2017年以来持续小幅下滑。虽然不同产品的批签发增速及竞争格局各有差异,但大部分品种均呈现出集中度提升的趋势;2019年,除乙免外,7家上市公司的各品种批签发占比均已超过75%。
  ■疫情明显提振静丙需求,血制品行业景气度提升。在本次疫情中,静丙一方面被用于新冠肺炎患者治疗性使用,另一方面被用于一线医护人员的预防性使用。通过系统测算,我们预计,20Q1全国新冠肺炎患者(仅考虑截至2月11日的累计确诊病例)和一线医护人员对静丙的理论需求量分别约为30万和60万瓶,合计约90万瓶。根据上述测算,在本次疫情的影响下,20Q1我国静丙销量增速、血制品企业收入增速及利润增速有望分别提升39pct、9.6pct和11.3pct;2020年我国静丙销量增速、血制品企业收入增速及利润增速有望分别提升7.5pct、2.5pct和4.2pct(因测算中存在较多假设条件,测算数据可能与实际情况存在较大差距,上述测算结果仅供参考)。
  ■国内血制品渗透率依旧偏低,学术推广大有空间可为。从人均用量来看,我国白蛋白使用水平已与欧美国家水平比较接近,但鉴于我国是肝病大国,人均使用率可能高于其他地区。白蛋白未来的市场规模增长潜力,可能主要来自于对羟乙基淀粉替代所带来的渗透率提升、渠道扩张、总需求量提升及支付端开放等几方面。我国静丙人均用量仅为美国和澳大利亚的1/10,仍处于较低水平。长期来看,静丙的临床适应症广泛、循证医学验证的疗效机理确切、不可替代性强等因素,决定了静丙的长期成长空间;而短期来看,目前静丙销售增长的驱动力,主要来自于医保支付端的放开以及企业学术推广投入的增加。八因子主要用于防治甲型血友病,市场需求具有强刚需性;但受限于供给有限,我国甲型血友病的出血治疗满足率不足20%。随着八因子获批企业数量的增加(如天坛生物、博雅生物),我国八因子供给有望快速提升。
  ■重点推荐:本次新型肺炎疫情中,静丙被纳入地方诊疗方案,销售有望受到明显提振,重点推荐我国血制品行业龙头企业华兰生物、天坛生物、博雅生物等。
  ■风险提示:疫情控制不及预期,静丙对新冠患者治疗效果不及预期,采浆恢复不及预期,测算假设不符合实际情况的风险等
    

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com