核心逻辑：数据流量增长+云化趋势将推动数据中心产业链持续发展
　　①短期来看：疫情隔离+春节效应推动数据流量快速增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】宅居使得游戏视频等线上娱乐表现亮眼，游戏+视频APP盘踞应用畅销/免费榜；疫情延迟复工，远程办公行业关注度提升，在线视频、在线教育等需求提升推动云化趋势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　②长期来看：流量增长使得整体数据中心产业链受益。5G商用带来云视频、云办公、云游戏等应用逐步落地，流量持续增长可期，对数据计算、存储、传输和安全保障的能力的要求越来越高，对整体信息化基础设施和IDC部署需求增加，云厂商对于服务器、交换机/路由器、光模块等设备的资本投入持续增加可期。
　　行业景气度：云厂商资本开支筑底回暖，产业景气度回升，需求拐点逐步确立
　　Capex：北美主要云厂商资本开支于2019Q1-Q3筑底回升，Intel数据中心业务营收增速回升趋势明显，2019Q4同比增长25.2%；ICT产业链景气度逐步回升；云计算营收：北美主要云厂商云计算服务营收均实现快速增长，验证云计算高产业景气周期，IDC产业和云计算基础设施需求增长具备长期确定性：AWS同比增长34%，Microsoft Azure同比增长62%，谷歌云同比增长53%。
　　IDC：承载流量，云计算产业链的信息基石
　　①从疫情影响角度来看：1）IDC行业以运营维护为主，非劳动密集型行业，因此受疫情影响较小，但考虑到加班及防护工作，2020Q1成本费用会有所上升；2）疫情+春节效应使得IDC企业上架率得到提升，催化毛利率和业绩提升。
　　②长期角度：1）云计算行业发展将产生大量数据中心建设需求，IDC行业空间广阔；2）第三方IDC企业具备资源壁垒、资金壁垒及运维经验和服务能力壁垒。
　　IT基础设施：云计算产业链的核心动力，直接受益于流量增长
　　IT基础设施和网络设备作为云计算的地基和核心，直接受益于流量增长。
　　①疫情+春节影响的短期角度：流量快速增长会出现服务器不够用导致网络卡顿、闪退等现象，在这种情况的催化下，云厂商进设备和优化网络的短期需求提升；
　　②长期来看：流量增长对数据计算、存储和传输的能力要求提升，直接驱动云厂商Capex投入增加，将会购买更多的服务器、交换机/路由器等云基础设施。
　　光模块：5G网络与数通市场的发展将双重推进光模块市场景气度上行
　　1）数通市场：2020年整体数通市场光模块向400G演进，400G全球出货量将大幅增加，中际旭创领跑400G，全球份额第一，良率及毛利率均较高，具备规模交付能力；新锐新易盛有望发力数通市场；2）电信市场：5G网络架构演进，光模块相应升级，将带来更多需求；华工科技电信光模块龙头，实现规模交付。
　　投资建议
　　数据流量是数据中心产业链核心驱动，我们认为云计算基础设施需求将在流量增长及云化趋势下加速释放。推荐：宝信软件、光环新网、数据港、浪潮信息、中际旭创；建议关注：星网锐捷、紫光股份、新易盛、剑桥科技、华工科技、奥飞数据。
　　风险提示
　　疫情持续蔓延风险；数据中心建设与上架进度不及预期，云计算产业发展不及预期，5G建设不及预期，产业政策风险，竞争加剧风险。