投资要点
　　本周猪价快速上涨：受新冠疫情影响，整体管制严格，猪源调运受到一定阻碍，南方地区调入困难，生猪供应偏紧，春节以来整体涨幅较高，南北猪价价差扩大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据猪易通数据，2月8日全国生猪均价37.69元/公斤，周变动+0.82元/公斤。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　在非瘟疫情带来的大周期背景下新冠疫情对猪价大趋势影响较小。整体供需缺口来看，我们预计20年猪肉产量3950万吨，较18年存在1450万吨的供给缺口，进一步扣除进口肉弥补、肉类消费替代仍有约800万吨的缺口。从19年9月起规模猪场的能繁转正到10月全国数据点的能繁转正，对应11个月后的生猪供应，20年上半年将依旧处于猪肉供给紧缺的状态，进一步加入此次新冠疫情的变量因素，有望拉长复产周期，全年均价将依旧保持高位水平。
　　上市公司1月销售数据陆续发布，受节假日影响出栏环比下滑，销售价格保持高位，单月利润依旧可观。新冠疫情对于上市公司而言，由于地理位置相对较好，且自身饲料库存有一定储备（1个月以上），销售端受阻相对小于一般散户，主要的生猪养殖上市公司在湖北的产能占比约个位数。同时，非洲猪瘟导致产能深度去化，龙头企业凭借防疫、成本、资金、土地、人才储备等多元优势实现快速扩张，成长动力充沛，新冠疫情也将进一步体现龙头企业的综合实力，进一步加速行业集中趋势，持续看好伴随行业一同成长、市占率不断提升的头部企业。
　　进口加征关税下调+疫情边际影响小，继续坚定推荐万洲&双汇！关税方面：本周国务院关税税则委员会公告，自2020年2月14日13时01分起，2019年9月1日起已加征10%关税的商品，加征税率调整为5%，对应进口美国猪肉关税下调至63%。新冠疫情影响：1）双汇湖北屠宰产能占比不到10%，其他区域影响有限，预计返工后恢复正常生产；2）肉制品受益囤货属性及鸡肉成本下降；3）肉类贸易增厚利润逻辑不变。当前市值对应万洲20年PE为9X，双汇18X，同时去年12月起政府开展对美301措施反制关税排除前期申请工作，如果关税获得排除，将下调至38%（63%-25%），有望进一步增厚利润！
　　生物股份P3实验室获从事高致病性动物病原微生物实验活动批复，研发实力强化有望打开估值空间。此次获批标志着公司成为国内首家可以同时开展口蹄疫疫苗和非洲猪瘟疫苗研究开发相关实验活动的动物疫苗企业，具有里程碑式意义，进一步夯实龙头地位。再次重申生物股份投资逻辑：1）短期业绩边际改善，将受益下游规模化猪场出栏量增；2）若非瘟疫苗商业化有望增厚公司利润；3）积累开展一针多防带动各类产品销量提升；4）长期向平台型企业过渡，产品矩阵将丰富化，成长驱动力强。不考虑非洲猪瘟疫苗，预计19-21年归母净利2.2/5.2/7.7亿同增-71%/137%/48%，当前股价对应PE为109X/46X/31X，研发实力的强化有望打开估值空间，持续推荐！
　　饲料行业短期生产条件受限：1）交通运输问题，多地封路，饲料原料品种较多，采购及运输出现困难，同样也影响饲料销售端的运输情况；2）人员返程问题，导致企业开工率提升较慢；3）消费端受下游养殖行业影响，疫情期间消费疲软，或将受到一定冲击。
　　依旧推荐饲料龙头海大集团：由于Q1不是水产料的销售旺季，水产料影响较小；疫情下运输问题及活禽交易市场关闭导致禽价低迷，预计影响禽料1-2个季度，对全年利润边际影响有限；猪价高位下猪料需求景气，较19年存在较大的边际改善空间；增厚利润的生猪养殖业务一切正常。海大作为饲料龙头，研发、采购、服务、运营协同发力高筑护城河，长期成长路径清晰，持续推荐。
　　风险提示：生猪价格涨幅低于预期；疫情影响；农产品价格持续低迷