事件:年初至今,畜禽市场呈现猪强鸡弱格局。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此外,新冠疫情蔓延。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)截至2月2日,全国确诊人数为14489人,疑似人数为19544人。我们点评如下
1、猪强鸡弱格局或在1季度持续。春节前后,猪价呈现上涨走势。截至2月2日,全国生猪均价为36-37元/公斤,较节前1周均价上涨1-2元/公斤,较1月初上涨了2-3元/公斤。同期,禽类产品价格大幅下跌。截至2月2日主产区商品代肉鸡苗均价0.5元/公斤,较节前1周均价3.85元/公斤下跌了80%。毛鸡均价约5-6元/公斤,较节前下跌15-20%。我们认为,猪强禽弱格局形成的主要原因是因为当前禽肉市场受到了疫情的冲击,因此价格承压。部分省份为防控需要,关闭了活禽市场,导致禽类消费受到冲击,而猪肉消费因为有替代作用可能受益其中。展望整个1季度,由于部分省份新近发生高致病性禽流感,这将在一定程度上抑制禽类消费回暖,预计猪强鸡弱现象将延续。
2、参考非典,我们认为,新冠疫情对农业行业的中长期影响有限。
1)畜禽养殖行业方面,在非典期间,由于消费受到冲击,畜禽价格在短期内虽然有所下跌,但跌幅比较有限。在非典疫情持续的3-5月,生猪价格从起初的8.47元/公斤下跌至期末的8元/公斤,跌幅约5%;毛鸡价格从期初的8.61元/公斤跌至最低8.19元/公斤,跌幅不到5%;鸡苗价格从期初的1.91元/羽跌至最低1.71元/羽,跌幅约10%。考虑到3-5月是传统消费淡季,如果刨除掉季节性下跌因素,我们认为非典疫情对畜禽价格的影响其实并不明显。在5月份之后,受基本面的影响,猪鸡价格开始上涨,并且在随后的时间内创出了前期的新高。需要强调的是,对比非典,本轮新冠疫情存在两点不同,对未来畜禽消费的恢复有利,从而有利于畜禽价格的上涨。第一,新冠疫情主要来源于野生动物,而非正常养殖产品,这对消费者心理恐慌的影响是比较低的,这有利于未来疫情结束后禽肉消费的恢复;第二,当前畜禽产业受到了流通不畅的影响。而近期,农业部和地方政府已经下发了文件要求保证农产品的生产和流通,这有助于农业生产和消费的平稳过渡。
2)种子、饲料和动保行业方面,据草根调研,非典期间,疫情虽然带来这些行业当月销售的不便,从而导致收入实现节奏出现滞后,但放到单2季度乃至整个上半年来看,收入和利润实现几乎没有受到影响。本轮新冠疫情爆发于1月下旬和2月初,结合专家的判断,可能会在元宵前后出现拐点,3-4月份结束。因此可以认为,种业、饲料和动保行业上半年收入实现基本不会受到影响,在实现节奏上可能会有所错后。
3、投资建议:关注生猪养殖产业龙头的超跌机会和种子及动保产业龙头的避险机会。整体上,我们认为,新冠疫情对农业的影响,尤其是活禽市场关闭和道路封锁所带来的影响是短期的,一次性的,市场年度供需格局所受到的影响并不明显。长期来看,这种短期冲击所导致的产能出清对市场格局优化是有利的。所以,我们建议在市场下跌过程中去关注生猪养殖产业龙头的超跌机会。我们重点推荐关注的标的是天康生物、温氏股份、牧原股份、新希望。在业绩方面,预计禽养殖板块相关公司1季度和上半年的业绩会受到一定程度的影响,但是因为1季度是产销淡季,所以放到全年来看影响不大。生猪养殖板块和种养殖上游产业链板块上半年乃至全年的业绩基本不受影响。所以从行业比较来看,如果从大农业板块里去选择避险机会的话,建议选择种子板块和动保板块的龙头企业。
风险提示:疫情超出预期等。