报告摘要
　　本周观点：新能源汽车质变撬动需求乘用车底部向上
　　新能源汽车：2019年12月销量同比下降15%（1-12月累计增长5%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】政策驱动由补贴转为双积分，特斯拉国产、合资品牌的专用平台车型密集投放引发的2020年供给端质变是推动行业成长的核心驱动力，将为行业贡献净增量超过20万辆，预计2020年新能源汽车销量突破150万辆。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）新能源汽车行业正处于从2.0时代到3.0时代，Model 3有望成为类iPhone4的现象级产品，类比手机产业的变革过程，行业将从导入期迈入成长期。建议关注：a.特斯拉产业链：【拓普集团、华域汽车、三花智控】、相关受益标的【旭升股份、凌云股份】；b.大众MEB产业链：【华域汽车、三花智控、精锻科技】；c.增量领域龙头：【宁德时代】及宁德时代、LG化学产业链。（三花智控、宁德时代分别与华西家电组、电新组联合覆盖）
　　乘用车：短期底部特征明显，叠加限购取消等汽车消费刺激政策逐步落地，行业有望开启周期性复苏，目前头部企业已率先实现回暖。月度销量降幅明显收窄，乘联会数据显示2019年12月狭义乘用车批发同比下降1.0%(1-12月累计同比下降9.3%)，零售同比下降3.4%（1-12月累计同比下降7.4%）；其中长安/吉利/广汽/上汽/长城2019年12月销量同比增速为+31%/+39%/-0%/+6%/-21%。结合终端库存深度保持1.33个月的合理水平，销量增速叠加估值修复将带来行业β机会，根据车企销量修复弹性与时间顺序，以及车企竞争能力和竞争意愿，建议重点关注【长安汽车、吉利汽车H、广汽集团H、上汽集团、长城汽车】。
　　零部件：与整车产业地位不匹配（全球份额4%vs33%），全球供应链重塑，关注整车周期共振【华域汽车、拓普集团、新泉股份】和配件核心成长【科博达、星宇股份、玲珑轮胎】、受益标的【敏实集团】。
　　重卡：2019年12月销量8.6万辆，同比增长4.2%；全年累计销量116.8万辆，同比增长1.8%，再创历史新高。需求与政策共振，高景气度有望延续至2020年以后。建议关注整车龙头【中国重汽】；零部件龙头【潍柴动力】。
　　本周行情：整体强于市场客车领涨子板块
　　本周A股汽车板块上涨1.1%，在申万行业排名第6位，表现强于沪深300（-0.2%）。其中客车、汽车服务、乘用车、其他交运设备、零部件分别上涨4.7%、1.8%、1.7%、0.7%、0.5%，货车板块下跌0.7%。个股方面，模塑科技、腾龙股份、比亚迪等涨幅靠前；一汽夏利、曙光股份、光洋股份等跌幅较大。
　　本周专题：零部件板块研发支出趋势向上
　　汽车零部件板块2018年研发支出328.1亿元，同比增长38.9%，2019Q1-Q3研发支出207.6亿元，同比增长13.7%，其中潍柴动力、华域汽车、均胜电子、福耀玻璃、中鼎股份等研发支出领先。研发支出占比总体呈上升趋势，由2014的3.4%提升至2018年的4.5%，2019Q1-Q3回落至3.6%；研发人员占比由2015年的11.5%提升至2018年的12.4%。智能电动化变革正在加速，博世、大陆、麦格纳、安波福等全球巨头及电装、爱信精机等日本零部件纷纷加大研发支出布局智能电动化产业，我们认为自主零部件厂商应更加注重研发，顺应变革趋势进行前瞻布局。
　　本周数据：2019年交强险同比下降4%
　　交强险：2019年12月交强险注册数为234.7万辆，同比下降5.0%，环比上升34.9%；1-12月交强险累计注册数为2,040.7万辆，同比下降3.8%。其中：1）分地区：国六和国五地区2019年12月交强险注册数同比分别下降6.3%和2.1%；1-12月交强险累计注册数则分别同比下降3.4%和4.8%。2）分品牌：自主龙头持续回暖，德系和日系强势依旧，美系有所改善。表现亮眼的包括吉利/长安/长城/一汽大众/华晨宝马/北京奔驰/一汽丰田/广汽丰田12月交强险增速为+11.9%/+11.2%/+7.5%/+21.1%/+18.7%/+18.4%/+28.1%/+13.6%。
　　周度销量：2020年1月前两周批发销量日均同比+1.8%，日均环比+35.8%。其中：自主品牌日均同比+8.9%，日均环比+26.5%；豪华品牌日均同比+39.0%，日均环比+5.4%；合资品牌日均同比-1.8%，日均环比+40.0%。
　　风险提示
　　汽车销量不及预期；中美贸易摩擦持续升级；原材料成本上升等。