基本结论
　　虽然宏观经济仍存下行压力，但在政策托底、中长期资金不断流入、权益资产风险溢价提升以及估值并未出现过度泡沫等因素影响下，市场将获得有效支撑，预计2020年权益市场机会大于风险，但指数高度仍将主要取决于企业整体盈利能力的回升程度。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】短期来看，市场在建安投资和基建投资带动下，叠加业绩真空期及春节错峰等因素来临，“春季躁动”行情或将开启。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但中美贸易摩擦、经济数据、企业季报数据以及前期政策实施结果尚有待观察，市场波动在所难免。中长期来看，随着政府“稳增长”及深化改革开放政策逐步兑现、CPI回落后货币政策操作空间加大、低利率环境下权益资产投资价值提升以及中长期资金持续流入，权益市场中长期配置价值犹存。
　　就权益类基金来看，2019年偏股型基金取得不错的投资收益，无论是擅长大消费还是擅长科技成长的基金经理都可发挥其管理能力，在基金排名中竞得一席之地。对于2020年我们认为投资者应降低收益预期，与此同时在市场回归盈利主导的背景下，基金选择上回归选股能力。一方面，回顾基金历史收益表现，连续两年都能够取得如此高收益的年度并不常见；另一方面，2019年基金收益更多来源于行业选择，在当前科技、消费整体估值都已经不算便宜的背景下，2019年行业继续拔估值的力道将明显减弱，盈利情况将更多主导，尤其是行业内部个股盈利的分化或将成为基金收益来源的胜负手。
　　选股能力是基金经理最核心的竞争力，从长期来看也是公募基金收益的最主要来源，虽然从外部评价的角度选股能力只是某个指标上的结果，但究其背后的方法论也存在较大的差异，进而在市场环境的匹配上也需要进一步甄别。结合我们定性调研对选股型基金经理的大致分类，其中，以长期持有优质资产的基金产品，由于当前在核心资产领域的机构配置较为拥挤，同时性价比已经有所下降，对基金经理的选股能力提出更高的要求，在这类产品上更需注重精选及分散投资；对于以自下而上选股为主并适当结合行业景气进行调整的基金产品，以及注重组合风格均衡的产品，可作为关注的重点。
　　就行业主题投资机会来看，2019年科技行业迎来春天，伴随着上半年TMT整体的估值修复到下半年盈利恢复业绩驱动的行情，公募基金配置也逐渐向相关领域腾挪，今年以来尤其是下半年基金在TMT领域的配置明显提升，但和历史相比仍有较大的增配空间。新一轮全球科技创新叠加半导体周期的双轮驱动，都将带动相关产业景气向上，2020年科技主题基金可继续侧重关注。与此同时，虽然同是在TMT、科技相关领域的基金品种，但基金经理的风格、擅长的领域也存在一定的差异，在把握科技主题投资机会的同时，也可以结合基金经理擅长的领域、投资偏好，匹配科技发展脉络进行重点关注。
　　最后，低估值、高股息率相关板块在2019年表现相对落后。目前来看，尽管政策面仍在积极发力，但经济增速放缓、通胀高位的组合，仍对市场上行形成制约。因此，在基本面未出现明确转暖之际，红利策略类基金具有增强基金组合业绩稳定性和中长期持续性的作用。
　　风险提示：政策收紧、贸易摩擦升级等带来的股票市场大幅波动风险。